核心观点 - 公司净收入留存率在连续13个季度下滑后首次环比增长 从124%升至125% 标志其向AI数据平台转型初见成效 [1][3][5] - 公司产品收入增长显著加速 同比增长率从26%加快至32% 新客户增长率稳定维持在18% [3][5] - 公司被市场重新定位为综合性AI数据平台 而不仅是数据仓库 这为其带来更大扩展空间和增长潜力 [6][7] - 公司自由现金流表现强劲 被视作大型股软件中增长最快的自由现金流复合者 预计2026财年两年复合年增长率达31% [8] - 公司估值存在溢价 基于2026财年预期自由现金流的58倍市盈率 目标价被上调至280美元 [8] 财务表现 - 净收入留存率13个季度以来首次录得环比增长 从124%微升至125% [1][3][5] - 产品收入增长从26%加速至32% [3][5] - 新客户增长率稳定维持在18% [5] - 自由现金流表现强劲 预计到2026财年的两年复合年增长率将达到31% [8] 客户与市场 - 第二季度50%的新客户获取受到AI影响 [1][5] - 约有6100名客户（占客户群的50%）每周使用公司的AI服务 [5] - 核心分析业务依然是公司增长的坚实引擎 NRR走强主要得益于核心数据分析业务中稳固的客户扩展交易 [5] - 公司市场竞争地位和长期增长潜力正在被重估 [3] 战略转型与定位 - 公司战略定位精准契合企业痛点 即没有统一高质量的数据就无法有效发展AI能力 [3] - 市场对公司的看法正在改变 不再将其仅仅视为一个数据仓库 而是看作能处理分析、数据科学、协作和AI等多种工作负载的综合性数据平台 [6] - 客户最初可能因其核心分析能力而选择公司 但计划在未来增加其他工作负载 这为公司带来了更大的客户扩展空间和增长潜力 [6] - 公司正在向成为大型企业中真正的数据平台迈进 [7] 增长前景与估值 - 公司有望受益于快速增长的可触达市场 [3] - 基于2026财年预期自由现金流的58倍市盈率 目标价被上调至280美元 [8] - 考虑到增长的持久性和在AI软件市场的牵引力 这一估值溢价并非不合理 [8] - 公司仍是数据转型主题的最佳投资标的 这一主题预计将成为2026年及以后的最高优先级预算计划之一 [9]