鲍威尔杰克逊霍尔会议演讲解读 - 鲍威尔演讲转向鸽派 超出市场预期 强调就业下行风险上升 通胀压力为一次性变化 货币政策更多关注就业风险[2][3] - 美联储9月降息几成定局 联邦基金利率期货显示年内降息次数回升至2次以上[3] - 特朗普政治权力扩大 对美联储控制力增强 美国降息方向大致确定[4] 美债利率走势分析 - 短端政策利率下降不必然导致长端美债利率中枢下移 美国经济预期软着陆 居民部门资产负债良好 企业受益减税和降息[4] - 财政赤字扩张和政府权力扩大推高期限溢价 10年与2年美债利差上升10BP[4] - 历史类似软着陆时期(1995和1998年)曾出现降息开启后10年美债收益率走高现象[4]