核心观点 - 在牛市行情中投资者面临"赚钱不易"和"全身而退"的挑战 需要避免高风险的"俄罗斯轮盘"策略 而应采用能够经受各种市场情景考验的"遍历性"投资策略 以确保长期投资成功[1][2] 投资风险警示 - 2013-2015年大行情中加杠杆炒热点概念的投资者 在股市扭头向下时不仅亏掉收益 甚至亏掉本金导致账户穿仓 倒欠证券公司钱[2] - 俄罗斯轮盘策略下投资者可能几年获得不错利润 但最终被命运之神连本金带利润一把夺走[4] - 参与新兴国家债券的投资者在1998年夏季市场重挫中 一季亏损就赔掉3亿美元 而历年来总共赚了接近8000万美元[5] - 高收益债投资者花7年时间赚取2.5亿美元 但在短短几天内赔掉雇主6亿美元[5] 遍历性投资策略 - 投资组合需要能够经历各种情景考验 无论牛市还是熊市 "买入定输赢"[2] - 重阳投资创始人强调要时刻保证投资策略具有"遍历性" 绝不做不可逆的事情[6] - 不被众人情绪裹挟 坚守"遍历性"投资策略是优秀投资者的过人能力[6] - 中泰资管基金经理指出长期目标应与短期高收益心态区分 要学会宽容别人收益率更高[6] - 巴菲特和芒格使用"遍历性"策略 在长达60年时间经历各种考验 投资基业长青[7] - 巴菲特认为如果证券价格只是真正价值的零头 那么购买它们毫无风险[7] 俄罗斯轮盘风险 - 俄罗斯轮盘游戏比喻：左轮手枪装6发子弹只装1颗 5段历史发大财 1段历史死亡结果[3] - 现实生活比俄罗斯转盘更残酷 弹夹可装几百发几千发子弹 试过几十次后误以为安全[4] - 巴菲特拒绝任何价码的俄罗斯轮盘游戏 认为上行空间没有意义 下行风险显而易见[4] - 满仓满融超过承受能力 买入不在能力圈的企业 会陷入俄罗斯轮盘境地[7] - 即使成功概率很高 但失败代价过于沉重的投资无论如何都不能参与[7] 投资心智模型 - 芒格建议将更多思维模型纳入心智 "遍历性"策略和俄罗斯轮盘是决定能否笑到最后的两种模型[7] - 奥德修斯故事比喻：用蜡封住耳朵拒绝诱惑 将自己绑在"遍历性"策略中才能安全通过充满诱惑的水域[8] - 投资者需要拒绝任何形式的俄罗斯轮盘 长期没有不可逆的致败性投资才能笑到最后[8]