行业整体表现 - 四家体育用品公司2025年上半年合计营收659.04亿元，行业呈现明显分化态势 [2] - 安踏营收385.4亿元（同比增长14.3%）超过李宁、特步与361度三家总和 [2][4] - 特步净利润同比增长21.5%至9.1亿元，增速位居四家公司首位 [5] 各公司财务数据 - 安踏归母净利润70.31亿元，几乎等于其余三家总和的两倍 [5] - 李宁收入148.2亿元（同比增长3.3%），净利润17.4亿元（同比下降11%） [4][5] - 特步收入68.4亿元（同比增长7.1%），净利润9.1亿元（同比增长21.5%） [4][5] - 361度收入57.05亿元（同比增长11%），净利润8.6亿元（同比增长8.6%） [4][5] 品牌战略与业务构成 - 安踏实施"单聚焦、多品牌、全球化"战略：核心品牌收入169.5亿元（+5.4%），FILA收入141.8亿元（+8.6%），其他品牌收入74.1亿元（+61.1%） [8][9] - 李宁加大专业运动资源投入，研发投入增长8.7%，跑步、篮球、综训三大品类占比达67% [9] - 特步专注跑步赛道，索康尼品牌收入增长32.5%至7.85亿元，占集团总收入11.5% [10] - 361度聚焦"专业化、年轻化、国际化"，儿童业务营收12.61亿元（占比22.1%，+11.4%），电商业务增长45% [11] 运营压力与挑战 - 安踏存货周转日数从114天增至136天，毛利率同比下降0.7个百分点至63.4% [13] - 李宁服装业务营收51.9亿元（同比下降3%），线下客流减少带来经营压力 [14] - 特步主品牌收入增速放缓至4.5%（低于去年同期6.6%），索康尼营收占比不足12%尚未形成第二增长曲线 [15]