市场表现与投资者结构 - A股市场动能强劲 截至2025年8月25日上证指数收于3883.56点创十年新高 沪深两市主板总成交金额达27953.8亿元创年内新高[2][10] - 个人投资者交易占比指标通过傅里叶变换方法构建 将30秒切片成交数据中低频信号视为个人投资者成交信号 加权聚合至指数维度实现日频跟踪[4][11] - 个人投资者参与度与新增开户数相关性达0.5-0.7 其中沪深300相关性最高为0.7 新增投资者偏好更偏向大盘风格[4][16] 个人投资者参与特征 - 个人投资者参与度于2025年5月末见底后稳步回升 在大盘、小盘和微盘风格中参与度均提升 其中小微盘参与度增速高于大盘[4][22] - 截至2025年8月22日个人投资者参与度虽上升但仍处于健康状态 未达历史过热区间[4][22] - 个人投资者参与度增速高于机构投资者 因非机构投资者在市场上涨时更易将信心转化为交易热情 而机构因决策周期长和对冲操作对市场敏感度较低[4][24] 微盘风格表现与拥挤度 - 微盘风格超额收益逐月递减 相对中证全指超额收益从5月7.2%降至6月5.7% 7月4.5% 8月转为-3.3%[5][30] - 截至2025年8月22日微盘风格拥挤度得分为1.5分处于偏低状态 估值与收益动量维度处于历史较高位置 机构拥挤度处于过去一年75%分位数未触发预警[5][35] - 微盘成分股超大单波动放大 但大、中、小单波动处于正常范围 五维度拥挤度模型中总分超过3分才触发预警[33][35] 成长风格参与度与热度 - 个人投资者在成长风格相对参与度2025年7月以来略微提升 机构投资者轻微下降 成长风格相对参与度中枢保持稳定[6][38] - 成长风格新闻相对热度2025年8月以来稍有回落 未处于过热状态 仍存在一定空间[7][40] - 四象限风格轮动模型连续两月判断小盘成长占优 主要因市场风险偏好逐步放松 流动性充裕环境下成长风格动量积累[42] 方法论与数据构建 - 通过傅里叶变换分解成交信号频率 高频信号占比视为机构投资者 低频信号占比视为个人投资者[11] - 拥挤度模型围绕情绪过热、交易趋同、风险加剧特征 筛选收益、交易量、交易结构、估值、市场情绪五维度指标 单指标超95%分位数发出预警[33] - 新闻情感数据通过DeepSeek建立行业与成长价值风格标签对应关系 加权统计日度情感得分构建成长相对价值新闻得分[40]