文章核心观点 - 在“资产荒”与政策引导中长期资金入市的双重驱动下，保险资金正加速向权益市场迁徙，其中经营稳健、股息回报突出的红利低波资产成为其增配的重要方向 [4][5][8] - 长端利率中枢下行导致险企固收投资收益承压，增配高股息权益资产以防范利差损风险，同时新会计准则也强化了这一配置动力 [15][16][17] - 红利低波策略具备“熊市抗跌、牛市跟涨”的特性，历史长期年化收益达13.74%，在当前低利率环境下其约4%的股息率具有明显吸引力，相关指数基金产品规模正快速增长 [19][22][24] 保险资金动向 - 政策推动下保险资金入市步伐加快，2025年以来险资举牌动作近30次，银行板块最受青睐，公用事业板块亦受关注 [6][7][8] - 具体案例包括：中国平安买入中国太保H股触发举牌，平安系资金买入中国人寿H股，民生人寿增持浙商银行H股，平安人寿多次举牌港股邮储银行、招商银行等 [6][7] - 政策层面，六部门联合发文引导大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，并对其实行三年以上长周期考核 [6] 保险行业背景与配置逻辑 - 保险资金运用余额持续扩大，截至2025年中突破36万亿元，上半年同比增长17.39%，其中人身险资金占比近90% [12] - 保险公司债券投资占比维持在50%以上，但长端利率下行使头部险企净投资收益率普遍跌破4%，较2019年超过4.5%的水平明显下滑 [13][15] - 新会计准则下，红利资产纳入FVOCI科目后，股价波动不影响利润表，降低了市场波动对财务报表的冲击 [17] 红利低波策略优势 - 红利低波指数基日以来年化涨幅达13.74%，长期跑赢沪深300指数，并在2021年以来的市场下行阶段展现出防御特性 [19] - 该策略核心竞争力在于稳定的终端需求、成熟商业模式和高分红比例，其成分股行业配置会随股息率与波动率动态优化，具备估值修复功能 [22] - 当前十年期国债收益率约1.8%，红利低波指数4%的股息回报相比房地产、信托等资产具有优势，“新国九条”也强化了分红监管 [22] 相关产品市场表现 - 华泰柏瑞红利低波ETF联接Y（022951）规模达1.87亿元，较2024年末增长近1.42亿元，增幅超311%，是2025上半年规模增长最多的养老Y份额基金 [24] - 其挂钩的场内ETF（512890）是全市场规模最大的红利低波ETF，规模约为210亿元，产品已连续5个完整年度实现正收益 [24] - Y份额可享受个人养老金税收优惠，每年最高1.2万元缴费额度可在税前扣除，领取时仅按3%税率纳税 [26]