市场共识与潜在政策转向 - 市场普遍预期美联储降息将压低短端利率，而长端收益率因通胀担忧面临上行压力[1][2] - 有观点认为市场共识低估了政府压低整个收益率曲线的决心，政策可能超越传统货币政策[1][2] - 潜在政策选项涉及美联储、财政部乃至会计准则的协同运作[3] 降息的经济合理性分析 - 若经济数据有足够理由支持大幅降息，市场对长端利率的恐慌情绪可能不会出现[4][5] - 经济数据已现疲软迹象，例如6月就业数据被大幅下修，美联储官员对不降息决定提出异议[5] - 若后续就业数据未强劲改善，9月份降息50个基点在合理范畴内，不应简单视为政治驱动[6] 传统货币政策工具的局限性 - 仅通过调整联邦基金利率影响经济，其传导路径存在漫长而多变的时滞，效果难以评估[7] - 自零利率政策时代以来，许多企业、个人和市政债券发行人已锁定长期低利率，对前端利率变化敏感度降低[9] - 传统货币政策工具的效力正在减弱，促使政府考虑非常规选项[7][9] 非常规政策工具箱 - 激进降息配合前瞻指引，例如一次性大幅降息100个基点，同时承诺在未来季度保持利率不变[11] - 从数据层面挑战通胀有效性，指出真实租金通胀已回落，远低于CPI中的住房通胀，可削弱市场通胀恐惧[12] - 重启扭转操作，通过卖出短期美债和买入长期美债压低长期利率，美联储可出售约1.2万亿美元的3年期及以下债券，购买20年期以上长债，使超长债持仓规模增加近两倍[13] 其他潜在政策选项 - 收益率曲线控制虽在美国无先例，但对于习惯于通过关税设定价格的政府而言并非不可想象[14] - 重估美国黄金储备，若按市价重估可产生约5000亿美元的会计收益，能有效分散市场注意力并为投资计划提供资金[14] - 美元走弱对于一个旨在改善贸易逆差的政府而言，可能是一个特性而非缺陷[15]