行业需求层面 - 7月中国服装鞋帽针织品类零售额同比增长1.8%，环比6月1.9%放缓 [3] - 1-7月中国穿类实物商品网上零售额同比增长1.7%，环比1-6月1.4%提速 [3] - 7月美国服装及服装配饰店零售额同比增长5.0%，环比6月4.7%加速，连续两个月环比增长 [3] 行业出口层面 - 7月中国纺织品服装出口额同比下滑0.30%，其中纺织品出口增长0.52%，成衣出口下滑0.61% [3] - 7月越南纺织品出口金额同比增长16.74%，鞋履出口增长4.50%，均较6月提速（纺织品6月增16.03%，鞋履6月降3.34%） [3] 品牌服饰业绩表现 - 25H1 A股服饰收入Q2降幅收窄至2.6%（Q1为-3.7%），主要得益于电商和直营渠道逆势扩张（Q2增速约4-5%） [4] - A股服饰净利Q2大幅承压（-37%），仅九牧王（+41%）、歌力思（+39%）、海澜之家（+1%）实现扣非净利正增长 [4] - 25Q2多数品牌存货周转天数同比上升，歌力思减少较多，水星和罗莱生活存货周转天数低于18H1水平 [4] 纺织制造业绩表现 - Q2成衣制造企业申洲、晶苑保持双位数收入增长 [5] - 纱线企业百隆、天虹净利率和毛利率均创近2年新高 [5] - Q2纺织制造收入增速多放缓或下滑，利润端承压更明显 [5] 行业未来展望 - 短期关税承担影响预计年末结束，订单景气度成为核心变量 [5] - 品牌未来2-3年下单周期或进一步缩短，订单能见度降低可能影响OEM行业估值 [5] - 具备成熟海外产能的中游OEM企业（面料、纱线）订单集中度和产能优势将凸显 [5] 投资建议 - 品牌端关注运动赛道韧性、轻奢结构性需求、低估值红利标的及新业态拓宽逻辑 [5] - 制造端聚焦多元产能+新客拓宽+高股东回报的优质龙头企业 [5]