人民币升值的主要驱动因素 - 人民币对美元升值主要由“弱美元”推动，美元指数从103附近回落至100下方，最低触及97.5 [5][6] - 美国经济面临长期财政赤字和债务压力，美债规模已突破37万亿美元，年利息支出超过1.2万亿美元，成为联邦预算中增长最快的支出 [6] - 美国就业市场显现降温信号，7月非农新增就业岗位仅7.3万，远低于预期的11万，且5月和6月数据大幅下修合计减少25.8万个岗位，市场押注美联储9月降息，削弱美元购买力 [7] 人民币升值的性质与相对表现 - 人民币升值更多是顺应全球弱美元趋势，并非主动出击或完全由国内经济强势驱动 [9] - 相较于对美元升值，人民币对一篮子货币（如欧元、日元）呈现贬值态势，这更真实地反映了其国际汇率水平 [9] - 人民币对一篮子货币的贬值有助于维持外贸竞争力，使中国商品在欧盟、东南亚等非美元市场显得相对便宜 [10] 国内政策与市场信号 - 中国央行近期加大离岸央票发行力度，8月新发450亿元，净融资300亿元，通过回笼境外资金来稳定汇率 [8] - 尽管人民币升值，但外资流入并未显著增加，反而出现通过减持中国债券进行资产配置调整的情况，对汇率形成拖累 [13] 汇率未来走势展望 - 人民币对美元未来走势主要取决于国内股市吸引外资的能力及美元指数变化，大概率在“弱美元”格局下保持“稳中偏强”，而非进入单边升值通道 [13] - 若美国就业数据持续偏弱、通胀黏性下降，美联储释放更清晰宽松路径，美元易维持弱势；反之，若美国数据强劲或货币政策独立性担忧缓解，美元可能反弹 [13] 对投资策略的影响 - 人民币对美元升值会冲减美元资产的本币折算收益，例如10年期美债收益率约4%，若人民币年升值约4%，将抵消大部分票息与价差收益 [14] - 人民币偏强时期反而是配置美元资产的更划算窗口，建议投资者分批建仓以降低单点判断风险，而非一次性集中换汇 [14]