监管和行业动态 - 信托登记新规将于2025年9月1日实施 不再接受底层资产为单一融资方的信托计划预登记 预计影响1.82万亿元非标理财产品[3][6] - 银行理财业务表现分化 部分机构存续规模涨幅达17% 杭银理财规模突破5100亿元 较上年末增长17%[3][7] - 理财产品非标准化债权类资产余额达1.82万亿元 较去年末上升4.6% 新规将推动银行理财从"一对一"非标通道转向组合投资结构[6] 收益率表现 - 现金管理类产品近7日年化收益率1.31% 环比持平 货币型基金收益率1.19% 环比下降1BP 两者收益差0.13% 环比上升2BP[4][8] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍回升 债市维持震荡格局 10年期国债收益率环比下行0.5BP至1.78%[4][9][10] - 央行公开市场操作保持流动性宽松 短端利率获支撑 长端利率受股债跷跷板效应影响承压[4][10] 市场特征与趋势 - 理财产品估值整改进入关键阶段 业绩比较基准普遍下调 收益率中长期可能承压[10] - 长期限产品因负债端稳定性和久期匹配能力更优 收益率通常高于短期限产品 对利率波动敏感性更高[10] - 债市对基本面因素反应趋于钝化 当前主线聚焦股债跷跷板效应和央行态度之间的博弈[4][10] 破净率跟踪 - 银行理财产品破净率2.11% 环比下降0.94个百分点 信用利差环比收窄0.22BP[5][12] - 信用利差维持低位震荡 位于2024年9月以来历史低位附近 性价比有限[5][12] - 破净率与信用利差呈正相关 若信用利差持续走扩 可能令破净率再次承压上行[12]