股债市场表现对比 - 2025年A股表现强劲 上证指数年内上涨12.8% 创业板指涨幅达22% [2] - 债市同期遇冷 30年期国债ETF年内下跌逾2% 6月以来跌幅扩大至4% [2] - 股债"跷跷板效应"显现 反映市场资金风险偏好转换 [2][4] 债市核心影响因素 - 经济基本面是决定债市趋势的核心因素 而非股市波动 [4] - 利率变化预期是经济基本面的金融化表达 反映宏观经济增长、通胀水平及货币政策变动 [4] - 经济走弱时降息预期推高现有债券价值 通胀预期上升则导致债券价格下跌 [4] - 7月新增贷款自2005年以来首次负增长 社融同比下滑 消费和投资均有回落 [5] 债市波段操作策略 - 建议跟踪10年期和30年期国债收益率 当前分别徘徊在1.76%和2.06%附近 [7][8] - 债券价格与到期收益率呈反向变化 收益率上涨则价格下跌 [7] - 操作思路适合低吸而非追涨 收益率上行时低吸 回落时考虑落袋为安 [8] - 场内产品(国债ETF/可交易债券)流动性好交易成本低 适合波段操作 [9] 中长期配置逻辑 - 久期选择关键：短债波动小适合稳健持有 中长期债在利率下行周期能放大收益 [10] - 关注基金夏普比率 衡量风险调整后的收益表现 [10] - 预期利率下行时中长期债有优势 担心利率上行风险时短债更具防御性 [10] - 10年国债ETF(511260)长期净值震荡上行 累计回报超过30% [7]