AI对软件行业影响 - AI不会颠覆SaaS模式 而是加速行业分化 开启赢家通吃时代 [1][2] - 市场将划分为少数高增长赢家和多数增长停滞落后者 [2] - 依赖按席位收费的传统SaaS模式面临严峻挑战 [1][2][5] 估值分化现状 - 增长率超20%的软件公司EV/Revenue中位数达11.7倍 较2022年几乎翻倍 [2][11] - 增长率低于10%的公司估值停滞在4.9倍 接近2016年SaaS-acre低点 [2][11] - 高增长公司EV/FCF中位数达56.2倍 低增长公司仅16.0倍 资本向高增长公司集中 [11] 三种情景推演 - 悲观情景：AI使创建定制应用更容易 直接冲击现有软件供应商 超大规模云厂商和数据基础设施公司成为主要受益者 [6][7] - 基本情景：现有巨头成功开发AI产品 新收入抵消按席位收费模式压力 超大规模云厂商和数据基础设施提供商依旧是赢家 [6][8] - 乐观情景：软件巨头引领AI创新 通过新产品周期加速收入增长 可能催生更多AI初创公司并购活动 [6][9] 全天候AI投资组合 - 微软在AI基础设施 AI应用和AI搜索等领域均有布局 [4][16] - MongoDB和Snowflake作为领先数据管理平台 受益于AI驱动数据量和产品周期 [4][16] - 网络安全公司CrowdStrike Palo Alto Networks和Rubrik因网络安全关键性受益 网络安全预算保持高优先级 [17] - Intuit凭借庞大数据足迹和分销网络构筑强大护城河 [18] - Pegasystems通过独特AI蓝图方法为AI工作流提供底层架构 [18]