全球大类资产表现与宏观交易主线 - 受全球经济放缓及地缘贸易不确定性影响，风险资产普遍承压，债券与黄金等避险资产表现突出，大宗商品走势分化[3][10] - 美国8月制造业活动收缩加剧衰退担忧，叠加特朗普政府延长对华关税休战却对印度加征关税，贸易政策不确定性引发市场震荡，美股科技板块明显回调[3][10] - 市场对9月美联储降息预期仍高，但财政赤字与美联储独立性担忧推升美债收益率，欧洲市场同步承压[3][10] - 黄金价格创新高，主因央行增持及避险需求驱动[3][10] - 国内8月制造业PMI连续第五个月收缩，经济动能相对偏弱，但在地缘局势缓和与政策预期支撑下，A股及港股展现韧性，恒指小幅上行[3][10] - 债市受益于避险情绪，国债及信用债收益率下行[3][10] - 后续需密切关注美国非农就业数据及美联储官员表态，或进一步影响降息路径与全球流动性预期[3][11] - 本期天然气价格表现突出，主因供应担忧及季节性需求回升，需关注俄罗斯供应中断风险及欧洲能源政策变动[3][13] 大类资产配置——全球杠铃策略 - 中长期而言，关税强化了新范式三大底层逻辑（逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势）[4][16] - 战略层面，基于全天候策略优化的"全球杠铃策略"包括中国利率债（收益率曲线陡峭化）、美国短端国债、中国可转债、泛东南亚股市如印度股市、中国高股息+AI资产、黄金[4][16] - 战术层面，资金驱动A股类似微型版2014-2015年行情，共同点为经济弱、利率低、政策鼓励，国内资金驱动的行情已经启动[4][16] - 居民储蓄搬家入股市会偏好主题投资与符合高质量发展方向的成长股，建议采用优化版的"杠铃策略"，适度减少高股息比例，增加杠铃另一端弹性品种的配置比例[4][16] 焦点数据：全球重要财经数据&事件日历 - 9月7日至9月21日期间，重要经济数据包括中国外汇储备、中国进出口年率、中国CPI同比、中国PPI同比、美国PPI同比、欧元区存款便利利率、美国未季调CPI同比、中国70个大中城市房价指数同比、中国城镇固定资产投资累计同比、中国社会消费品零售总额累计同比、中国失业率、欧元区贸易帐、美国核心零售销售环比、美国零售销售同比、美国工业产出同比、欧元区CPI环比、美国联邦基金利率预测[17] - 重要财经事件包括欧洲央行利率决议、亚特兰大联储GDPNow经济增长预测、美联储利率决议、日本央行利率决议[17] 焦点图表：全球大类资产动态全追踪 - SOFR-OIS利差有所走阔，美元流动性有所收紧[5][18] - 美国金融状况指数回升，反映美国总体金融状况有所缓和[5][19][20] - 花旗美国经济意外指数持续录得正数，但先上升后回落，反映美国经济报告数据边际弱于市场预期[5][20][24] - 美联储于9月与10月降息预期提升[5][25][26] - 开年以来，美国经济政策不确定性加大，压制美国消费者信心指数[5][29][30]