核心观点 - 美银美林认为中国AI股票当前波动率未达泡沫顶峰特征 表明行情仍处早期且有进一步上涨潜力 [2][3][7] - 但需警惕因股票供给不足和散户FOMO情绪导致市场出现类似1990年代日本互联网泡沫的极端风险 [2][3][11][14] 波动率信号分析 - 中国AI股票组合2025年实现74.0%回报 但3个月已实现波动率为48.4% 低于2024年的52.1% [7] - 波动率水平未达资产泡沫见顶前期模式 表明行情仍有较大运行空间 [4][7] - 寒武纪股价自7月以来涨幅超146% 阿里巴巴AI相关收入三位数增长带动股价开盘涨18% [5] 历史镜鉴与风险警示 - 日本互联网泡沫时期软银涨幅超3000% 波动率达98% 日本甲骨文涨幅超美国甲骨文两倍 [11] - 中国AI股票供应有限 QDII额度限制加剧境内供需不平衡 可能引发资金追逐少量股票的极端泡沫化 [14] - 监管可能在"过度非理性繁荣"出现后出手打压投机 但措施通常滞后于泡沫形成 [14]