AI视频的战场，正从单纯的比拼画质，进化到比拼对物理世界的理解。 12月11日，AI视频生成独角兽Runway正式发布了其首款通用世界模型（General World Model）—— GWM-1，正式杀入由谷歌、英伟达等巨头领先的"世界模拟"战场。 与传统的AI视频生成模型不同，GWM-1被设计为一个能够理解物理规律、几何结构及环境动态的模拟系 统，其核心突破在于"连贯性"与"交互性"。 Runway宣称，基于对物理规律和环境动态的理解，该模型能通过逐帧预测来模拟世界随时间演变的过程， 并支持长达数分钟的连贯实时交互。 01 Runway试图从影视行业的"特效供应商"，进化成物理世界的"AI架构师"。 硬·AI 作者 | 高智谋 编辑 | 硬 AI 拆解GWM-1 从"像素预测"到"通用模拟" 所谓"世界模型"，是指在让AI在内部构建对现实世界运行机制的模拟，使其能够在无需遍历现实所有场景的 情况下，具备推理、规划和行动的能力。 "要构建一个世界模型，首先需要构建一个真正卓越的视频模型。"Runway首席技术官Anastasis Germanidis在发布会上指出， 教模型直接预测像素，是实现通用模拟的最佳 ...

AI辅助购物发展趋势 - Visa全球市场集团总裁预计，随着支付巨头与人工智能企业合作加速，2026年“AI辅助购物”将全面进入主流视野[3] - 基于聊天机器人的购物功能已于2025年推向市场，但真正的拐点将在2026年出现，届时交互式购物将从极客尝鲜变为大众日常[5] - 从“AI辅助决策”进化到更高级的“代理式商务”（即由AI机器人全权代理完成支付和购买）尚需时日，主要阻碍是消费者的心理惯性而非技术[6] 代理式商务的落地特征 - 大多数用户在接受AI建议后，仍倾向于保留最终支付的控制权，会点击链接按传统方式亲自完成交易[6] - 代理式商务将呈现分层渗透特征，标准化、高频次的日常必需品订单（如洗衣液、咖啡伴侣）预计将率先突破信任壁垒，由AI代理自动完成[6] 支付行业的竞争布局 - 面对消费者转向聊天机器人这一新流量入口的范式转移，全球支付巨头正加速卡位[8] - Visa目前正与行业内所有主要参与者进行沟通[8] - Mastercard今年早些时候已宣布与微软达成合作[8] - PayPal在今年10月与OpenAI签署协议，计划将其数字钱包直接嵌入OpenAI的聊天机器人中[8]

编辑 | 硬 AI 周五，由前特朗普政府能源部长里克·佩里（Rick Perry）联合创办的网红ai能源基础设施公司Fermi，股 价盘中一度狂泻46%，险些"一日腰斩"。 暴跌的直接导火索，是公司披露它的大客户要退租了：其首个租户突然撤回了约1.5亿美元的建设注资承 诺。 提供电力的网红ai能源基础设施公司，宣布它的大客户要退租了。 硬·AI 作者 |高智谋 01 资金"断供"引发估值踩踏 Fermi周五的公告显示，其首个租户终止了一项约1.5亿美元的注资协议，该资金原计划用于支持其位于西 德克萨斯的大型AI园区的建设。 受此消息影响，Fermi股价盘中剧烈跳水，收盘跌幅虽有所收窄，但较其10月上市后的高点已累计回撤达 70%。 针对此次变故，Fermi管理层在公告中极力试图稳住阵脚。公司强调，虽然租户拒绝提供建设资金，但双 方关于租赁条款的谈判仍在继续，并未彻底破裂。 02 全线买入评级与38%做空比例 资本市场上，一方面，覆盖该股的9家华尔街投行全部给予其"买入"评级；另一方面，空头早已重兵集结。 彭博数据显示，该公司约38%的流通股被借出用于卖空。 Fermi的投资顾问机构Ocean Wall试图淡化 ...

人形机器人正加速复刻智能手机的"硬件+应用生态"模式。 作者 | Kozmon 在首批上线的应用中，宇树展示了基于G1系列机器人（如G1-Edu平台）的"李小龙"截拳道与"扭扭舞"预设。以"李小 龙"应用为例，系统通过独家的动力学算法结合高精度动作捕捉数据，将经典的武术动作库无缝移植到机器人硬件上。 用户安装后，可一键控制机器人在"常规走跑模式"与"武术状态"间自由切换，实现高难度的肢体协同。 除C端体验外，该平台更深层的战略意图在于构建开发者生态。 通过"开发者中心"和"数据集"模块，宇树向全球开发者 开放了上传通道。无论是独立开发者还是大型团队，均可上传自研的动作序列或由真实机器人采集的数据集，用于算 法的训练与优化。 编辑 | 硬 AI 人形机器人正加速复刻智能手机的"硬件+应用生态"模式。 12月13日，据宇树科技官方微博，宇树科技正式宣布上线人形机器人应用商店（App Store），这是行业内首个致力 于将人形机器人功能模块化、标准化的内容分发平台，试图解决长期以来机器人复杂动作开发难、用户上手门槛高的 问题。 硬·AI 根据官方发布的演示资料，宇树应用商店在架构上集成了"用户广场"、"动作库"、" ...

文章核心观点 - 2026年是AI技术验证和商业化的关键转折点，市场焦点将从基础设施资本支出转向应用层的实际效用与多元化变现 [2][3] - 高盛提出2026年美国互联网行业十大主题，涵盖AI应用演变、广告电商融合、资本开支、自动驾驶、空间计算、互动娱乐、健康科技及企业战略平衡等多个方面 [2][5] 消费者AI版图演变 - 投资者讨论从AI基础设施层转向应用层，2026年可能成为消费者计算习惯转变的临界点 [6] - AI货币化模式将多元化，从付费订阅扩展到广告、商业和代理能力 [6] - 代理式AI（能规划多步骤流程并自主决策）的整合将模糊搜索与应用界限，影响消费者行为 [7] 广告与商业界限模糊 - 传统广告与电子商务的界限正在消失，两者均向合作伙伴模式转型 [8] - 社交平台通过改善中漏斗用户体验（如AI购物助手）和物流合作加速社交电商发展 [8] - 电商平台（如亚马逊）和非传统零售商（如UBER、DASH、CART）通过零售媒体网络获取更多广告预算 [8] - 亚马逊广告业务在2025-2030年间预计保持约8%的年复合增长率 [9] - 创作者经济成为关键，品牌依赖创作者驱动流量和转化 [9] AI对广告格局的重塑 - 数字广告是AI产品开发和采用最成熟的垂直领域之一 [11] - 各平台在AI/ML方面的定位将决定未来广告收入增长和市场份额 [12] - 谷歌Performance Max和META Advantage+是AI自动化广告工具的领先代表，能自动化活动创建、优化定位和生成素材 [12] - AI正在重新分配广告行业利润池，大型平台凭借数据和算力优势更可能获益 [12] AI投资周期与资本开支 - AI相关资本投入在2026年预计保持高位，市场对亚马逊、谷歌和META在2025及2026财年的资本开支预期分别上调约46%和80%，两年合计增加约2500亿美元 [4] - 资本密集度预计在2026年达到顶峰，但短期内难以回到2023年前水平 [14] - 云服务商通过云收入加速增长和广告业务回暖展现了健康的投资回报率 [14] - 投资者关注点将集中在折旧费用对GAAP收益的拖累，以及企业如何通过收入增长和效率提升来抵消影响 [14] 本地商业竞争动态 - UBER、DASH和CART等按需配送平台正扩展产品类别，重点突破在线渗透率较低的杂货和零售领域以提高用户留存和参与度 [16] - 跨平台使用的消费者留存率更高，其支出是单一用途消费者的三倍 [17] - 电商配送速度竞争加剧，亚马逊计划在2026年底前将配送网络规模扩大两倍 [17] - 平台通过更快配送速度和订阅服务（如Uber One、DashPass）提升用户终身价值 [17] 移动出行网络的未来 - 自动驾驶汽车的大规模采用预计在未来5-7年内逐步展开，而非一蹴而就 [19] - 共享出行行业将演变为人类驾驶员与自动驾驶汽车并存的“混合网络” [19] - UBER和LYFT预计通过广泛合作伙伴关系参与自动驾驶行业增长 [19] - Waymo作为美国领先的自动驾驶运营商正在向更多城市扩张，规模化有望降低成本，提高共享出行的可负担性和渗透率 [19] 互动娱乐的演进 - 互动娱乐公司通过扩展新媒介和垂直领域增加与消费者的接触点 [19] - 主要趋势包括：通过新媒介（如奈飞进军游戏、RBLX推出Moments）驱动参与度；强调现场娱乐与服务（如在线体育博彩集成）；利用AI提高内容开发效率（如RBLX和UBI的AI工具）；通过AI工具降低创作门槛推动用户生成内容增长 [19] - 奈飞收购华纳兄弟的协议凸显行业对规模效应和内容库深度的追求 [19] 空间计算的长期过渡 - META、谷歌、苹果等巨头持续投资空间计算，推动计算平台从移动设备向更具沉浸感的交互方式转变 [21] - 硬件（智能眼镜/头显）、软件（开发者工具）和连接性（5G）的进步是关键 [21] - 由于更容易融入日常生活，AR产品（如智能眼镜）的采用率预计在2026年后超过VR产品 [21] - 游戏行业因在虚拟体验方面领先，将成为空间计算最先受益的领域，电商和在线博彩也将获益 [21] 健康与保健市场机遇 - 后疫情时代消费者对健康结果的关注度显著提升 [23] - 市场呈现硬件与软件深度融合趋势，物理硬件（如智能手表、健身追踪器）不断进化并日益与订阅服务捆绑 [23] - 消费者热衷于通过可穿戴设备追踪、分享和改善个人健康数据，这种社交属性的健康追踪行为形成新的网络效应，推动相关应用和服务下载与订阅增长 [24] 企业在增长与投资间寻求平衡 - 进入2026年，企业在平衡增长投资与利润率方面出现分化 [26] - 部分增长型公司更倾向于投资长期增长计划以维持营收持续扩张，而非单纯追求短期利润率最大化 [27] - 全行业的AI投资主题依然稳固 [27] - 在更成熟的行业（如电商、在线旅游），企业需在动荡消费环境下谨慎平衡获客成本与利润轨迹 [27] - 随着自由现金流改善，股票回购计划（如LYFT、GENI）将成为股东回报的重要组成部分 [27]

2015年，马斯克与奥特曼以"造福人类"为名创立非营利实验室OpenAI。十年后的今天，它已蜕变为估值5000亿美元的商 业帝国。随着ChatGPT-5.2发布，公司估值与基建支出同步飙升。而在万亿级市场的另一端，昔日盟友马斯克已成死 敌，携2300亿美元估值的xAI发起全面反攻。 硬·AI 作者 |董 静 编辑 | 硬 AI 2015年12月11日，OpenAI以非营利研究实验室身份诞生，承载着"为人类福祉发展人工智能"的崇高使 命。十年后的今天，这家公司已蜕变为估值5000亿美元的商业巨头，而其联合创始人马斯克与CEO奥特 曼（Sam Altman）则从合作伙伴变成激烈竞争的对手。 这场决裂始于OpenAI从非营利到商业化的转型。马斯克早已离开OpenAI，创立了估值2300亿美元的竞争 对手xAI，并与Altman展开激烈的法律和公关战。马斯克指控OpenAI背叛了创始使命，试图阻止其转为营 利性实体，甚至曾提出974亿美元收购该公司。 从非营利组织到公共利益公司，OpenAI的商业化转型彻底改变了人工智能竞赛格局。ChatGPT发布三年 来，每周用户已超过8亿人，推动公司估值飙升至前所未有的高度。 如 ...

核心观点 - 谷歌在OpenAI发布GPT-5.2的同日，同步推出了其迄今最强的深度研究型Agent——Gemini Deep Research的“重制版”，此举被视为一场主动的正面竞争，旨在定义并抢占未来AI Agent时代的基础设施级入口[2][3][10] - 谷歌正试图将Gemini Deep Research从传统的报告生成工具，转变为可处理海量信息、支持长链推理、并能被嵌入各类应用的“AI研究内核”，其目标是成为未来信息访问的底层能力，即“搜索引擎底层能力”[4][5] - 未来的信息获取方式可能发生根本性转变，从用户主动“谷歌一下”变为由用户的Agent代理一切信息检索与研究任务[2][7] 产品定位与战略意图 - 全新Gemini Deep Research被定位为三个方向：可处理大规模上下文、消化“信息山脉”的深度研究Agent；可被开发者直接嵌入App的“AI研究内核”；能持续执行数分钟至数小时多步骤任务的长链式推理Agent[5] - 谷歌推出全新的Interactions API，旨在将“搜索+多步骤推理+评估”打包成操作系统级服务，以方便开发者将Deep Research能力嵌入自身应用，这标志着谷歌正把Agent推向操作系统级能力[3][5] - 谷歌宣布Deep Research将陆续进入谷歌搜索、谷歌财经、Gemini应用以及NotebookLM等核心产品，加速其能力的内嵌与普及[6] - 谷歌此举的战略意图是在AI Agent化快速发展之际，提前占据开发者入口，其与OpenAI的竞争已从模型战争转向争夺未来信息访问方式的基础设施主导权[10] 技术性能与基准测试 - 谷歌称Deep Research受益于其最先进的Gemini 3 Pro模型的“更高事实性”，旨在降低在持续数十分钟甚至数小时的长链推理任务中因幻觉累积导致的结果失真，这是AI走向Agent后的最大痛点之一[8] - 为验证性能，谷歌发布了新的DeepSearchQA基准用于测试多步骤信息检索，并已开源该基准[8] - 在谷歌自有基准和“人类最后考试”（Humanity‘s Last Exam）基准测试中，新的Deep Research Agent击败了竞争对手，但OpenAI的ChatGPT 5 Pro表现接近，并在BrowserComp测试中略胜谷歌[8] - 文章指出，这些基准比较在发布时几乎已过时，因为同一天OpenAI发布了GPT-5.2，号称智能体编码最强并赶超人类专家，且声称在一系列典型基准测试中击败了包括谷歌在内的竞争对手[9] 行业竞争格局 - 谷歌选择与OpenAI GPT-5.2发布日同步公布Deep Research，是一次极具戏剧性的“正面交锋”，凸显了两大巨头在AI Agent时代的直接竞争[3][10] - 同日，谷歌旗下DeepMind还宣布将在英国建立首个自动化研究实验室，利用AI与机器人加速材料科学实验，展示了其在AI应用前沿的全面布局[3] - 行业正处在走向“Agent时代”的关键节点，AI Agent被视为有望成为新一代的“搜索框”，基础设施级的入口争夺战已经打响[3][10]

核心观点 - 高盛重申对博通的“买入”评级，认为其定制芯片（XPU）领域统治地位增强，AI业务基本面稳固，中长期将持续跑赢，短期因未上调2026财年全年指引可能面临股价回调压力 [2][3] 财务业绩与指引 - 第四财季营收180亿美元，超出市场预期的175亿美元 [3] - 第四财季AI半导体收入同比增长74%，达到65亿美元，高于预期的62亿美元 [3][11] - 2026财年第一季度营收指引为191亿美元，显著高于分析师预期的183亿美元 [3] - 公司预计第一季度AI收入将实现约100%的增长 [6] - 管理层未更新或上调2026财年全年AI营收增长指引，这可能引发短期股价回调 [3][4][5] - 高盛预测博通2026财年AI收入增长将远超100%，认为管理层指引保守 [6] AI业务与客户进展 - AI业务增长动能强劲，订单积压达730亿美元，且仍在扩大 [2][9] - 已宣布获得第五家XPU客户（非OpenAI），将于2026财年开始产生早期收入 [8] - 第四大XPU客户Anthropic为2026财年追加了高达110亿美元的订单 [8] - 除最大客户谷歌外，苹果和Cohere等其他客户也已开始使用其TPU相关技术 [9] 盈利能力与趋势 - 第四财季毛利率为77.9%，略高于市场预期 [11] - 2026财年第一季度调整后EBITDA利润率指引为67% [11] - 预计2026财年下半年开始向Anthropic及潜在OpenAI交付全机架解决方案，由于包含较高比例直通组件，可能在百分比层面对毛利率和营业利润率造成稀释，但绝对美元金额将保持强劲增厚效应 [11] 估值与投资逻辑 - 高盛将博通12个月目标价从435美元上调至450美元 [4] - 估值上调基于将标准化每股收益（EPS）预估值从11.50美元上调至12.00美元，同时维持38倍市盈率乘数不变 [15] - 投资逻辑核心在于公司为超大规模企业和模型构建者提供低成本推理方案的能力 [17] - 任何股价疲软都应被视为买入机会 [4]

数据显示，OpenAI的ChatGPT首次超越TikTok、Instagram及谷歌地图，登顶美国iPhone免费应用下载榜。这或表明， AI已深度渗透用户日常生活，正逐步取代传统搜索引擎成为人们获取信息的首选入口。 硬·AI 作者 | 鲍亦龙 编辑 | 硬 AI OpenAI的ChatGPT在2025年成为苹果美国市场下载量最高的免费应用程序，超越了社交媒体和搜索工具 等传统热门应用。 周三，苹果发布的年度应用和游戏下载榜单显示，ChatGPT位居美国iPhone免费应用榜首，谷歌的 Gemini则位居第十。 | oh II ee ahhs Chair | | | | --- | --- | --- | | ChatGPT | The official app by OpenAl | View | | Threads | | View | | Connect and share ideas | | | | Google | Search with Al, Images & Text | View | | TikTok - Videos, Shop & LIVE | Watch, discover and s ...

核心观点 - 甲骨文发布2026财年Q2财报，云基础设施收入同比增长66%，但市场焦点被其激进的资本支出计划所主导，公司宣布额外增加150亿美元资本开支以支持增长，导致股价盘后重挫逾10% [2][3][5] - 为应对市场对其债务和现金流的担忧，公司管理层强力辩护，并推出“客户自带芯片”等创新商业模式，旨在降低自身资本支出压力，同时强调其AI基础设施具有高度“可替代性”，能快速在不同客户间转移算力 [4][6][12] - 公司创始人拉里·埃里森阐述了其AI战略愿景，认为AI的未来在于“对私有数据进行多步推理”，并强调甲骨文凭借其数据库和应用的数据优势，在连接AI模型与企业私有数据方面拥有独特地位 [8][28][29] 财务表现与资本支出 - **营收增长**：2026财年Q2总收入为161亿美元，同比增长13%，云收入占总收入一半，达80亿美元，同比增长33% [40][41] - **云基础设施(OCI)高速增长**：OCI收入为41亿美元，同比增长66%，其中GPU相关收入暴增177% [9][41] - **积压订单(RPO)激增**：剩余履约义务(RPO)达到5233亿美元，同比增长433%，自8月底以来增加了680亿美元，主要由与Meta、NVIDIA等巨头的算力合同驱动 [3][7][40] - **资本支出计划上调**：公司宣布2026财年资本支出预期将比Q1后的预测多出150亿美元（至约500亿美元水平），以支持RPO中需快速交付的紧急需求 [5][21][43] - **现金流状况**：第二季度运营现金流为21亿美元，自由现金流为负100亿美元，资本支出为120亿美元 [42] 商业模式创新与融资策略 - **“客户自带芯片”模式**：甲骨文推出在云行业“前所未有”的新模式，允许客户（如OpenAI）自己购买并携带GPU芯片安装在甲骨文的数据中心，从而避免公司产生相关前期资本支出 [4][6][13] - **供应商租赁模式**：部分供应商愿意以租赁而非出售的方式提供设备，使甲骨文能够“将付款与收款同步”，缓解现金流压力 [14][43] - **反驳巨额举债传闻**：管理层直接反驳了分析师关于需要举债1000亿美元完成AI基建的预测，称实际融资需求将“大幅少于”该数字，并承诺维持投资级信用评级 [12][43][66] 运营与风险管理 - **基础设施的“可替代性”**：公司强调其AI基础设施具有高度灵活性，能在“数小时内”将计算能力从一个客户转移到另一个客户，这得益于裸金属虚拟化和硬件安全擦除等技术 [6][26][78] - **庞大的客户基础**：公司拥有超过700家AI客户，包括绝大多数大型模型提供商，当出现空闲容量时，能迅速被重新分配和部署 [26][79] - **严格的合同接受流程**：在接受客户合同前，公司会确保所有必要组件（土地、电力、GPU供应、建设能力等）齐备，并能以合理的利润率按时交付 [21][46] 产品与技术进展 - **容量交付加速**：本季度向客户交付了近400兆瓦的数据中心容量，交付的GPU容量比上季度多50%，在德克萨斯州阿比林的超级集群已交付超过9.6万颗NVIDIA GB200芯片，并开始交付AMD MI355容量 [45] - **多云战略推进**：多云数据库消费量同比增长817%，在AWS、Azure和GCP上已有45个实时区域，并计划再增加27个 [41][49] - **专用区域与Alloy计划**：专用区域和Alloy的消费量同比增长69%，目前有39个实时专用区域，并计划再增加25个 [50][51] AI战略与市场愿景 - **AI的下一阶段**：拉里·埃里森认为，在公共数据上训练模型是增长最快的业务，但在私有数据上进行推理将是“更大、更有价值的业务” [28][29][52] - **甲骨文AI数据平台**：该平台旨在让OpenAI、Google Gemini等AI模型能够直接连接并推理企业的所有私有数据（包括甲骨文及非甲骨文数据库、云存储、定制应用数据），打破数据孤岛 [30][52][53] - **应用业务的AI驱动**：云应用收入增长11%，其中Fusion ERP增长17%，SCM增长18%，行业云应用组合增长21%。公司已将AI深度集成到应用中，拥有超过400个AI功能，并认为其完整的应用套件与内置AI是独特优势 [54][56][88] 市场竞争与增长动力 - **OCI增速碾压对手**：OCI的66%营收增速远超亚马逊AWS和微软Azure等竞争对手 [9][32] - **增长动力多元化**：增长不仅来自AI，云原生、专用区域、多云以及数据库服务（增长30%）等均在推动增长 [33][45] - **“一个甲骨文”战略**：公司将行业应用和Fusion应用销售团队合并，推动跨产品组合的销售协同，旨在销售更多、更高端的产品，并加速客户向云端迁移 [55][87][90]