外资对中国资产配置趋势 - 境外投资者6月持股规模突破3万亿元人民币 占A股自由流通市值7.4% [1] - 美国和中东地区投资者参与度显著增加 非美元资产配置意愿提升 [1] - 美联储降息预期与人民币汇率升值推动外资转向流入 [1] 外资投资策略分化 - 交易型外资因ETF增长和程序化规则提升关注度 配置型外资更关注基本面政策持续性 [3] - 全球降息与国内低利率环境创造流动性优势 吸引场外资金入场 [3] - 外资对中国低配幅度明显收窄 重点聚焦新经济赛道 [4] A股市场流动性环境 - 居民理财"搬家"处初始阶段 个人投资者交易占比和超额储蓄未现过热迹象 [6] - 公募基金发行滞后 保险资金存在增配A股需求 [7] - 市场风格或从小盘成长向大盘成长再平衡 结构性行情持续 [7] 盈利与估值展望 - 上半年A股整体盈利增长3% 非金融板块增长1% 全年利润增速预计达6% [9] - 十年期国债收益率低于2% 推升股权风险溢价和估值吸引力 [9] - A股估值较全球市场存在折价 盈利复苏支撑进一步上升空间 [9] 科技板块投资逻辑 - 科技行情受政策支持与资金偏好双驱动 交易拥挤度未达极致水平 [9] - 中美科技巨头维持资本支出强度 中国AI战略投入占比低于美国但趋势一致 [10] - 科技创新被视为穿越周期的核心竞争力 盈利兑现后行情有望延续 [4][9]