宏观主线梳理 - 美国劳动力市场边际走弱但未全面恶化，劳动力供需双双放缓为失业率提供缓冲 [4] - 美国7月CPI同比上涨2.7%，持平前值且略低于预期，整体通胀趋缓，关税对消费者价格影响低于预期 [4] - 美联储主席鲍威尔称对降息持开放态度，市场预期美联储大概率在9月降息，年内将降息2次 [4] - 国内下半年以来投资、消费、地产回落压力上升，经济内生修复动力偏弱，物价指数出现企稳迹象 [4] - 中美贸易谈判期再度延长90天，短期内扰动风险偏低，政策处于观察期，侧重落实已有政策及薄弱环节应对 [4] - 政策结构向科技创新、服务消费、生育政策、新经济、反内卷、地产托底等领域倾斜，处于“十五五”规划关键期 [4] A股策略与观点 - 对A股大盘持相对乐观观点，认为震荡向上趋势将延续，核心资产赚钱效应回归 [4] - 国内经济基本面7月回落压力上升，但资金面A股成交额处于高位，增量资金入市市场热度较高 [4] - 政策面短期内以落实已部署政策为主，外部环境因关税扰动降低及美联储降息预期回升而风险缓和 [4] - 核心资产与成长风格强势，市场进入增量资金入市阶段，赚钱效应扩散，预计主题轮动式上涨格局延续 [4] - 行业风格建议均衡持有宽基指数如沪深300、A500、中证1000、创业板，科技成长方向弹性更高 [4] - 配置思路以均衡为基石，弹性在科技成长，并关注全球化多资产机会如日股、欧股、黄金 [4] 大类资产配置观点 - 对A股观点为相对乐观，与上期持平，对港股、美股、日股、黄金、货币/存款持中性观点 [6] - 对利率债、信用债、可转债观点由相对乐观转为中性，对美债观点由相对谨慎转为相对乐观 [6] - 对美元观点由中性转为相对乐观，对原油观点维持相对谨慎 [6]