行业整体表现 - 中药行业在政策推动、价格调整、技术革新与需求分化的交织中呈现结构性机遇发展格局 [1] - 行业整体呈现"增收不增利"特征，企业间存在两极分化现象 [1] - 中药材产业正经历价格深度调整，供应链承压与重构并存，价格呈现分化态势 [4] - 集采常态化加速行业及市场分化 [4] 企业财务表现对比 - 白云山以418.35亿元营收绝对领跑，同比增长1.93%，但归母净利润25.16亿元同比下降1.31% [4][7] - 云南白药实现营收净利双增，营收212.57亿元同比增长3.92%，归母净利润36.33亿元同比增长13.93%创同期历史新高 [5] - 片仔癀营收53.79亿元同比下降4.81%，归母净利润14.42亿元同比下降16.22%，为2003年上市以来首次上半年营收下降 [5] - 华润三九营收148.10亿元同比增长4.99%，归母净利润18.15亿元同比大幅下降24.31% [7] - 同仁堂营收97.69亿元同比微增0.06%，归母净利润9.45亿元同比下降7.39% [6] 成本与原材料压力 - 片仔癀关键原材料天然牛黄价格从2023年初57万元/公斤升至2024年底170万元/公斤，近期降至150万元/公斤 [6] - 片仔癀医药制造业毛利率减少7.60个百分点，肝病用药毛利率减少10.89个百分点 [6] - 同仁堂通过优化原料采购节奏，经营活动现金流量净额达19.5亿元，同比激增13139.22% [7] - 华润三九利润下降受流感发病率降低、零售渠道调整及高基数等因素影响 [7] 研发创新布局 - 白云山布局160多项在研项目，其中1类创新药十余项 [9] - 片仔癀推进18个在研新药及经典名方研发项目，5个中药1.1类进入临床研究阶段 [9] - 同仁堂重点推进药品适应症拓展和重点品种二次开发 [9] - 云南白药在研项目涉及16个中药大品种二次开发，开展项目37个，布局核药创新药物发展 [9][10] - 云南白药上线70+数字员工，节省人力7000人天/年，探索AI技术全产业链应用 [10] - 华润三九研发投入6.62亿元同比增长68.99%，在研项目205项，通过收购天士力强化处方药研发创新 [11] 战略发展方向 - 华润三九完成对天士力28%股份收购，明确CHC为核心业务，天士力以处方药为核心业务 [11] - 各企业依据自身特色积极布局研发创新，强化自身优势 [11]