文章核心观点 - 华创宏观WEI指数维持在相对高位，显示经济活动保持活跃，4月以来经济上行动力主要源于基建和耐用品消费 [7][8] - 股债夏普比率差出现十年级别的大背离，需重视权益相比债券的配置价值 [12] - 地产销售增速转正，但土地溢价率维持低位，显示地产市场呈现分化态势 [8][15] - 外需回暖迹象明显，摩根大通全球制造业PMI回升至荣枯线上 [8][28] - 大宗商品价格走势分化，黄金及多晶硅价格大幅上涨，原油价格下跌 [43][44] 每周经济观察 华创宏观WEI指数 - 截至2025年8月31日，华创宏观中国周度经济活动指数为6.75%，环比8月24日的6.16%上行0.59个百分点 [7] - 4月以来指数上行的主要驱动因素是沥青开工率和乘用车批零，其中沥青开工率四周均值从3月6日-4月2日的26.95%上行至8月7日-9月3日的30.25%，乘用车批零同比从3月31日当周的-2.05%上行至8月31日当周的1.41% [7][9] 资产配置 - 股债夏普比率差与债股收益差出现十年级别的大背离，股票夏普比率较债券抬升的背景下，股票股息率高于十年期国债 [12] 需求端 - 乘用车零售增速回落，8月31日当周同比为+2%，前值为+6%，8月全月同比为+3% [8][15] - 地产销售增速转正，9月前5日67城商品房成交面积同比+5.7%，8月同比为-18%，7月同比为-22% [8][15] - 服务消费环比走弱，9月前4日27城地铁客运量同比+8.9%，但日均客运量环比8月下降；9月前6日国内航班执行架次同比+1.3%，环比前一周下降10% [8][13] 生产端 - 石油沥青装置开工率连续三周回落，9月3日当周为28.1%，同比+3.8%，环比-1.2% [8][22] - 工业生产表现分化，秦皇岛港煤炭吞吐量9月前5日累计同比+15.8%；中上游开工率整体好于去年同期，下游开工率表现分化 [23] 贸易状况 - 外需回暖，8月摩根大通全球制造业PMI升至50.9%，7月为49.7% [8][28] - 港口集装箱吞吐量四周累计同比升至9%，8月31日当周环比+2.7% [8][28] - 美国进口增速震荡回升，8月提单口径进口金额同比-16.7%，从中国进口金额同比-23.3% [29] 物价走势 - 大宗商品价格分化，COMEX黄金收于3600.8美元/盎司，上涨3.6%；多晶硅期货收盘价56000元/吨，上涨11.9%；美油收于61.9美元/桶，下跌3.3% [43][44] - 农产品价格季节性上涨，蔬菜批价上涨3.8%，水果批价上涨1.3% [44] 利率债与资金 - 专项债发行加速，今年新增专项债发行已达到77.6%，快于2021、2024年 [8] - 国债收益率变化分化，1年期国债收益率报1.3959%，环比+2.61bps；5年期报1.6121%，环比-2.01bps；10年期报1.8260%，环比-1.19bps [3][65] - 央行本周逆回购净回笼资金1.2万亿元，下周到期资金10684亿元 [65][66]