8月出口表现 - 8月出口额达3218.1亿美元 与7月3217.8亿美元基本持平 显示趋势性平稳 [1][4] - 8月出口环比增长0.1% 低于过去十年8月均值0.9% 主要因7月基数较高 [1][4] - 8月出口同比增长4.4% 去年同期为基数高点 两年平均增速与近三个月均值相当 [1][4] - 5-8月出口同比增速分别为4.7%/5.8%/7.2%/4.4% 两年平均增速分别为6.0%/7.1%/7.1%/6.5% 5-7月均值为6.7% [5] 出口区域结构 - 对美出口显著走弱 8月同比-33.1% 较前值-21.7%进一步下滑 [6] - 非美市场表现强劲 不含对美出口的8月同比增速达11.2% 略低于前值12.4% [1][6] - 欧盟和东盟为最大出口市场 前8个月累计占比分别达17.7%和15.1% [1][6] - 对非洲出口成为结构性亮点 前8个月累计占比5.7% 8月同比增速达25.9% [1][6] - 对越南出口同比增31.0% 体现中国供应链对其工业部门的上游支撑作用 [1][6] - 主要区域出口增速分化明显：欧盟(10.4% vs 前值9.2%)/日本(6.7% vs 2.5%)/东盟(22.5% vs 16.6%)/拉美(-2.3% vs 7.7%) [6] 出口商品结构 - 劳动密集型产品表现疲软 四大品类(纺织纱线/箱包/服装/玩具)合并同比-7.7% [2][7] - 电子产品(手机/自动数据处理设备)合并同比-8.1% 家电出口同比-6.6% [2][7] - 通用机械设备表现中性 同比增长4.3% [2][7] - 高端装备领域保持高增长：集成电路(同比32.8%)/汽车(同比17.3%)/船舶(同比35.0%) [2][7] - 锂电池前期保持两位数增速 8月数据未更新 [2][7] 进口表现及动因 - 8月进口额同比增1.3% 低于7月的4.1% 但优于前几个月累计的-2.7% [3][10] - PMI进口分项48.0 略高于前值47.8 显示进口动能低位徘徊 [3][10] - 大宗品价格拖累进口金额：原油进口数量同比0.8%但金额同比-15.1% 钢材数量同比-2.0%但金额同比-6.7% [3][10] - 企业补库存特征尚未出现 7月工业企业名义和实际库存均较弱 [3][10] 贸易环境与前瞻 - 中美关税暂停措施延续：5月暂停24%关税90天 8月12日继续暂停90天 9-10月贸易条件不确定性较低 [2][9] - 基数效应影响显著：9月基数偏低利于出口表现 10-12月基数抬升将压制同比增速 [2][9] - 四季度出口增速可能放缓 粗略估算环比1.9%情况下同比约2.96% [9] - 11月上旬后关税最终走向将成为关键影响变量 [2][9] 经济驱动结构 - 当前经济由出口和"两新"形成上拉力量 地产和地方基建形成约束 [3][11] - 7月以来出口带动延续 但地产和基建压力加大 "两新"面临资源边际下降和基数抬升问题 [3][11] - 8月出台新一轮稳增长政策：政策性金融工具加快下达/"两重"加速/北上深地产政策优化/个人消费和服务业贷款贴息 [3][11]