核心观点 - 2025年上半年公司营收同比增长但归母净利润同比下降 二季度营收同环比增长但净利润同比下降[3][4][11] - 大客户销量短期承压影响业绩释放 但下半年量利有望回升[3][6] - 公司依托热管理能力切入液冷领域并获订单 机器人业务进展迅速 平台化战略持续推进[7][8][10][18] 财务表现 - 2025年上半年营收129.4亿元 同比增长5.8% 归母净利润12.95亿元 同比下降11.1%[4][11] - 2025年第二季度营收71.7亿元 同比增长9.7% 环比增长24.3% 归母净利润7.3亿元 同比下降10.0% 环比增长29.0% 扣非净利润6.7亿元 同比下降3.6%[4][11] - 2025年第二季度毛利率19.3% 同比下降1.1个百分点 环比下降0.6个百分点[6] - 2025年上半年固定资产开支15.6亿元 折旧摊销占营收比例7.7% 同比上升1.24个百分点[6] 费用与研发投入 - 2025年第二季度销售费用率0.9% 同比下降0.2个百分点 环比下降0.3个百分点 管理费用率2.6% 同比上升0.2个百分点 环比下降0.7个百分点 研发费用率5.1% 同比上升0.8个百分点 环比下降0.9个百分点[6] - 研发投入提升主要系新产品（机器人、汽车电子相关）和新技术持续投入[6] - 公司研发综合实力强效率高 善于聚焦产业链关键产品和核心技术 并积累机、电、液、软等综合开发和系统集成能力[17] 业务进展与订单 - 新一代全集成模块及R290冷媒系统模块取得技术性突破 将热管理技术应用于液冷服务器、储能、机器人等行业 并取得首批订单15亿元[7][8] - 已向华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和数据中心提供商对接推广产品[8] - 与赛力斯、理想、奇瑞、小米、吉利、斯特兰迪斯、宝马、奔驰等车企深化合作并提升配套金额[10] 机器人业务 - 公司与客户从直线和旋转执行器开始布局 并开始研发灵巧手电机等产品 已多次向客户送样 项目进展迅速[10][18] - 公司具备永磁伺服电机、无框电机等各类电机的自研能力 具备整合电机、减速机构、控制器的经验 具备精密机械加工能力 具备各类研发资源及测试资源的协同能力[18] - 公司积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 逐步打造机器人领域平台型供应商[10][18] 产品与技术能力 - 以IBS为例 公司纵向迭代产品（IBS→IBS PRO→IBS RED和IBS EVO）并横向拓宽产品线 拓展线控转向系统、热管理系统泵阀、空悬集成式充气及控制单元、智能座舱产品、电驱执行器等[17] - 平台化战略+Tier0.5模式持续推进 产能布局与建设继续实施[10]