IPO市场表现 - Klarna的IPO获得至少8倍超额认购，强劲需求推动承销银团将定价指引调至37美元，达到区间顶端甚至可能更高[1][3] - 公司140亿美元估值远低于美国竞争对手Affirm Holdings超过280亿美元的市值，这一显著折价吸引大批投资者[3] - IPO正值金融科技股重新获得青睐，美国降息预期和监管环境趋于友好为该板块注入新的乐观情绪[4] 业务模式与财务对比 - Klarna主打小额短期贷款，平均订单价值101美元，最常见形式为消费者在购买30天后付款[5] - Affirm专注大额长期贷款，最新季度平均订单价值达276美元，提供长期零利率选择且不收取滞纳金[5] - 最新季度Klarna营收同比增长21%至8.23亿美元，不到其平台312亿美元商品交易总额的3%[6] - Affirm同期营收增长33%至8.76亿美元，从104亿美元商品交易额中获得约8%的收入[6] 行业前景与竞争地位 - 先买后付服务瞄准超过1万亿美元的市场，作为传统银行信用卡的替代方案[8] - Klarna管理层称公司拥有比Capital One Financial、Affirm、美国运通和PayPal更多元化和可持续的收入模式[8] - 公司8月份月活跃用户数同比增长超过一倍，领跑先买后付公司，远超Affirm的27%增幅[7] - 降息将降低融资成本，缓解先买后付公司承保压力并支持交易量增长[9] 估值分析与市场影响 - Bloomberg Intelligence基于11-14倍远期毛利润倍数估算Klarna价值在120亿至160亿美元之间[7] - 分析师认为Klarna相对于Affirm的折扣对IPO投资者具有吸引力，但近期内不应以相同估值倍数交易[7] - Klarna的IPO可能延续新银行Chime和稳定币发行商Circle的势头，为考虑在美上市的欧洲同行如Revolut和Monzo建立关键基准[10]