AI行业趋势 - AI进入业绩兑现期，市场更关注真实效益而非未来故事，股价分化加剧 [2] - Nebuis与微软174亿美元订单推动NBIS盘后大涨超50% [2] - 市场关注AI loser到winner的逆转、护城河来源及错杀机会 [2] 互联网公司 - Google从AI loser转向模型winner，人才保留能力强，AI infra领先 [7][8] - Google模型能力有望超越OpenAI和Anthropic，2025年或迎反转 [8] - Google底层算力优势显著，TPU设计突破，使用9000多颗芯片 [9] - 拼多多估值便宜，国补压力2026年减小，业务壁垒强 [12] - 阿里巴巴业务稳固，闪购和AI云增长快，12个月或有50%以上上涨空间 [13][15] - 美团叙事破灭但跌出性价比，类似24年行情 [16] - Netflix亚太渗透率加速至25%，全球原创IP占60%，护城河高 [17] - Netflix市值5000亿美元，有望翻倍加入万亿美元俱乐部 [18] - Reddit与Google合作带来流量，DAU和EBITDA增长快，AI问答产品月活400万 [20][21] - Reddit市值421.3亿美元，广告收入增长或推动再翻一倍 [22] - Roblox社交下限稳固，游戏上限打开，bookings或达150-200亿美元 [23] 半导体与硬件 - 理想汽车加快平台更新，2026年全面升级，AI投入60亿元 [24] - ONTO半导体设备公司，2026年收入或达12-13亿美元，利润3亿 [25][26] - Ciena在10公里以外连接领域份额大，受益于NVIDIA scale-across趋势 [27][28] - 德科立是Ciena中国供应商，光模块占成本15%-20%，或成5倍股 [29] - Arista在以太网交换机领域无强对手，NVIDIA networking主导难持续 [30] - Coherent估值15-16倍，可达20-25倍，数据中心业务增速或超15% [31] - Astera Labs专注scale up，长期空间大，2025年涨近一倍 [32] - Lumentum市盈率不到20倍，光模块业务增长潜力持久 [33][34] 基础设施 - Snowflake和MongoDB受益于AI数据准备，增长加速 [35][36] - Datadog短期面临OpenAI迁移风险，或影响10%收入 [37] Crypto - BitMine关注Tom Lee融资方式转变及龙头地位 [38][39] - Galaxy Digital业务转向crypto加数据中心，2026年Q1交付 [42] - Coinbase与美元走势绑定，交易价格300左右，或有震荡机会 [44] 其他公司 - 房利美和房地美上市概率超50%，估值或达5000亿美元，有3-5倍空间 [45] - CRH和Kyivstar受益于乌克兰重建 [46] - 灵宝黄金估值10倍，纳入港股通后或翻一倍 [47] - 新东方防守型选择，估值20倍市盈率，远期14倍 [48] - KKR、Apollo、Ares受益于另类投资民主化，年化回报8%-15% [49] - Deckers旗下Hoka增长20%，UGG增长20%，国际增长50% [50] 私有公司 - OpenAI用户活跃度提升，付费用户近4000万，留存率40%多 [52][53] - OpenAI年收入或达2000-4000亿美元，5-10年有5-10倍增长空间 [53] - 字节跳动估值3000多亿美元，上市或达万亿美元，广告业务增长空间大 [56][58] - 字节跳动海外用户量仅次于Meta，变现率低但有望提升 [59] - 小红书商业化超预期，利润几十亿美元，估值千亿美元 [63]