作者：Haina 因此，OpenEvidence 的切入点不是低风险的文书工作，而是直击临床决策中最复杂和最关键的问 题。更重要的是，公司秉持一个理念：为专业人士做消费级产品。传统上，医生等知识工作者被迫 使用笨拙的 2B 工具，而 OpenEvidence 让他们像普通消费者一样，在 App Store 下载一款流畅、即时 可用的应用。这一设计既重塑了医疗技术的分发模式，也让医生首次真正被当作"个体用户"来对 待。它绕过了传统机构冗长的采购流程，以类似消费级产品的 PLG（产品驱动增长） 策略实现了病 毒式传播。 在这个过程中，OpenEvidence 发现其高效匹配医生临床需求的能力，在"决策点（Point-of-Care）"数 据领域具有强烈的 PMF。因此，它将商业化重点从单纯的工具提供，转向"情境感知的药品营销"服 务，从一个医生工具转型为数据商业化平台，成为医疗广告市场的直接竞争者。 OpenEvidence 目前成功吸引了超过 40% 的美国医生用户。在不到两年的时间里，平台每月处理的医 生咨询量从 2024 年的 36 万次飙升至 2025 年的 850 万次，增长超过 20 倍。在自身业务高 ...

AGIX指数与市场表现 - AGIX指数旨在衡量AGI新科技范式 如同Nasdaq100之于互联网时代[1] - AGIX本周上涨3.15% 大幅跑赢S&P 500(1.37%)和QQQ(1.35%)[2] - 年初至今AGIX累计上涨25.69% 显著高于S&P 500(11.95%)和QQQ(14.75%)[2] - 自2024年以来AGIX累计回报达69.95% 超越S&P 500(38.04%)和QQQ(43.26%)[2] 行业板块表现 - 半导体与硬件板块本周上涨0.93% 占指数权重23%[3] - 基础设施板块本周上涨2.23% 占指数权重45%[3] - 应用板块本周微跌0.01% 占指数权重32%[3] Vibe Working概念 - Vibe working强调用自然语言描述目标 AI自动产出可用代码[6] - 需要可追溯的上下文和低延迟反馈作为前提条件[7] - 推广到开放环境需要环境状态可读 具备可判定性和可控执行[7] - 依赖代码化工作流管理和企业Context数字孪生[7] 工作流自动化工具 - Zapier支持AI Agent协作管理 通过自然语言构建工作流[8] - n8n专注于无人自动化工作流 面向技术化团队[9] - Glean和Decagon从单点功能切入工作流协同[9] - 未来可能向多态工具平台发展 支持所有AI Agent用例[9] 技术发展挑战 - 语言模型存在输出非确定性问题[10] - 需要确定性工作流平台作为代理能力枢纽[10] - LLM应作为基础设施而非工作流核心[10] - Claude File Creation与两年前Juliusai能力相似[11] 市场动态与公司表现 - 美股三大指数创新高 受益于美联储降息预期[12] - 亚洲市场表现积极 沪深300创3月以来最大单日涨幅[12] - Nebius与Microsoft签署174亿美元GPU基础设施协议[14] - Microsoft为Office 365引入Anthropic技术部分替代OpenAI[15] - Microsoft与OpenAI达成非约束性重组协议[16] - Nvidia发布Rubin CPX GPU 性能提升75倍[16] - TSMC 8月营收同比增长34%达111亿美元[17] - Adobe上调业绩预期 AI产品年经常性收入超50亿美元[18] - Micron目标价被上调至175美元 潜在涨幅25%[19] ETF分红机制 - ETF分红来源于持有股票派发的股息[20] - 分红流程包括股息收取 费用扣除和按比例分配[21] - 分红频率多为季度 也可年度或月度[21] - 除息日前持有才能获得分红[22] - 股息率因标的资产组合不同而差异较大[22]

编译：Ivy 编辑：Siqi Cloudflare（ $NET ）是全球最大的 CDN 供应商，同时也提供一系列网络安全相关产品，最新市值已 经达到 782 亿美元。Cloudflare 的业务和产品的演化、迭代是和互联网进化过程紧密联系在一起的， 从简单的"云端防火墙"想法到今天线上流量关键基础设施的过程背后是整个互联网爆发、新需求不 断涌现的过程。 当互联网时代经典的"搜索—分发—流量变现"开始被 AI Chatbots 颠覆，Google 选择通过 AI Mode、 AI Overview "自我革命"，Cloudflare 则是试图定义新一代互联网内容经济，提出了 Pay-per-crawl。 "Pay-per-crawl（按爬取付费）"是 Cloudflare 今年 7 月推出的服务，在 Cloudflare 的 CEO Matthew Prince 看来，网站内容创作者被 AI 爬虫爬取内容的无奈只是表象，本质上是互联网的"免费爬取-流 量变现"逻辑正在失效。 虽然" Pay-per-crawl "的商业模式不一定能跑通，但它背后反映的企业家精神很有趣，即使是近 800 亿美金市值的公司，仍然有初 ...

嘉宾：陈锴杰 访谈：Cage 编辑：Haozhen 随着 ChatGPT 加入 memory 功能，ChatGPT 的用户粘性进一步增强。在此基础上，Agent 的开发也进入了更加成熟的阶段： 过去大家主要依赖 prompting，只能构建基础的 Agent，如今通过 RL 和 memory 开发者可以开发出 Agentic 能力明显更强的 Agent。 这意味着 AI 的角色正在发生有趣的转变：AI 不再是仅仅帮你写代码、做 PPT 的助手，更有潜力成为一个真正懂你的生活伙伴，可以更加个性化 地完成日常任务。 为了更好了解这一趋势，我们访谈了 Macaron 创始人陈锴杰，锴杰分享了将 Memory 当作一种智能能力进行训练的经验，也强调了 RL 在 Agent 开发中的重要性。 Macaron 的产品最近引发了很多争议和讨论，锴杰坦言，如果满分是 100 分，自己只会给产品打 7-8 分，产品还有很大的提升空间， 他 期待未来 的 Agent 能成为用户专属的多啦 A 梦，既是有趣的伙伴，又能随时创造实用工具： • Multi-agent 系统可以将 Memory Agent 和 Coding agent ...

AI行业趋势 - AI进入业绩兑现期，市场更关注真实效益而非未来故事，股价分化加剧 [2] - Nebuis与微软174亿美元订单推动NBIS盘后大涨超50% [2] - 市场关注AI loser到winner的逆转、护城河来源及错杀机会 [2] 互联网公司 - Google从AI loser转向模型winner，人才保留能力强，AI infra领先 [7][8] - Google模型能力有望超越OpenAI和Anthropic，2025年或迎反转 [8] - Google底层算力优势显著，TPU设计突破，使用9000多颗芯片 [9] - 拼多多估值便宜，国补压力2026年减小，业务壁垒强 [12] - 阿里巴巴业务稳固，闪购和AI云增长快，12个月或有50%以上上涨空间 [13][15] - 美团叙事破灭但跌出性价比，类似24年行情 [16] - Netflix亚太渗透率加速至25%，全球原创IP占60%，护城河高 [17] - Netflix市值5000亿美元，有望翻倍加入万亿美元俱乐部 [18] - Reddit与Google合作带来流量，DAU和EBITDA增长快，AI问答产品月活400万 [20][21] - Reddit市值421.3亿美元，广告收入增长或推动再翻一倍 [22] - Roblox社交下限稳固，游戏上限打开，bookings或达150-200亿美元 [23] 半导体与硬件 - 理想汽车加快平台更新，2026年全面升级，AI投入60亿元 [24] - ONTO半导体设备公司，2026年收入或达12-13亿美元，利润3亿 [25][26] - Ciena在10公里以外连接领域份额大，受益于NVIDIA scale-across趋势 [27][28] - 德科立是Ciena中国供应商，光模块占成本15%-20%，或成5倍股 [29] - Arista在以太网交换机领域无强对手，NVIDIA networking主导难持续 [30] - Coherent估值15-16倍，可达20-25倍，数据中心业务增速或超15% [31] - Astera Labs专注scale up，长期空间大，2025年涨近一倍 [32] - Lumentum市盈率不到20倍，光模块业务增长潜力持久 [33][34] 基础设施 - Snowflake和MongoDB受益于AI数据准备，增长加速 [35][36] - Datadog短期面临OpenAI迁移风险，或影响10%收入 [37] Crypto - BitMine关注Tom Lee融资方式转变及龙头地位 [38][39] - Galaxy Digital业务转向crypto加数据中心，2026年Q1交付 [42] - Coinbase与美元走势绑定，交易价格300左右，或有震荡机会 [44] 其他公司 - 房利美和房地美上市概率超50%，估值或达5000亿美元，有3-5倍空间 [45] - CRH和Kyivstar受益于乌克兰重建 [46] - 灵宝黄金估值10倍，纳入港股通后或翻一倍 [47] - 新东方防守型选择，估值20倍市盈率，远期14倍 [48] - KKR、Apollo、Ares受益于另类投资民主化，年化回报8%-15% [49] - Deckers旗下Hoka增长20%，UGG增长20%，国际增长50% [50] 私有公司 - OpenAI用户活跃度提升，付费用户近4000万，留存率40%多 [52][53] - OpenAI年收入或达2000-4000亿美元，5-10年有5-10倍增长空间 [53] - 字节跳动估值3000多亿美元，上市或达万亿美元，广告业务增长空间大 [56][58] - 字节跳动海外用户量仅次于Meta，变现率低但有望提升 [59] - 小红书商业化超预期，利润几十亿美元，估值千亿美元 [63]

AGIX 诞生于我们对"如何捕获 AGI 时代 beta 和 alphas"这一问题的深度思考。毫无疑问，AGI 代表 了未来 20 年最重要的科技范式转换，会像互联网那样重塑了人类社会的运行方式，我们希望 AGIX 成为衡量这一新科技范式的重要指标，如同 Nasdaq100 之于互联网时代。 「AGIX PM Notes」 是我们对 AGI 进程的思考记录，希望通过学习 Warren Buffett、Ray Dalio、 Howard Marks 等传奇投资者们的分享精神，与所有 AGIX builders 一同见证并参与这场史无前例的技 术革命。 | Ticker | 本周表现 | YTD | Return since 2024 | | --- | --- | --- | --- | | AGIX | 2.76% | 20.28% | 55.02% | | S&P 500 | 1.03% | 10.20% | 35.89% | | QQQ | 1.85% | 12.68% | 40.67% | | DowJones | 0.23% | 6.71% | 20.46% | | | 本周表现 | Index W ...

编译：Ivy、Haozhen 编辑：Penny 海外独角兽原创编译，转载请注明 虽然大家都期待未来的 Agent 能够真正端到端完成所有任务，并且在出错时也知道如何重新开始，但目前 AI 还没有达到这种能力。原因之一是现有的模型尚不具备持久记忆的能力，难以支撑持续数日、数周的任 务；同时，任务执行的可靠性也并不稳定，往往需要多个 Agent 协作，或与企业内部数据库连接。在这种 情况下，编排层能够协调不同的 agent，并提高任务执行的可靠性。 此外，成本控制同样是推动编排层发展的核心动力。编排层可以通过优化 prompt、压缩上下文，以及在不 同场景下选择更高效的模型，有效降低计算消耗。同时，它能够在错误定位上发挥作用，避免出错后又从 头执行任务，从而大幅节省 token 成本。 在这一背景下，提出 durable execution 的 Temporal 成为了最受关注的公司之一。本文编译了 CTO Maxim Fateev 的访谈，Maxim 认为 durable execution 的核心在于确保所有工作流都能够被可靠地执行，即使在程 序崩溃、网络中断、外部 API 调用失败等情况下，工作流也能从出错 ...

AGI发展现状与投资机会 - AGI代表未来20年最重要的科技范式转换 将重塑人类社会运行方式 [2] - 当前AI发展仍处于准备阶段 数据未准备就绪是AI落地的最大障碍 [3] - 企业需要将整个组织知识和流程转换为"AI原生原语" 这是系统性重构工程 [4] 企业级AI实施框架 - 数据准备需要三个关键维度：数据基础设施 知识蒸馏 仿真模拟 [4][5] - Distyl.ai平台将组织知识转化为AI驱动工作流 可由领域专家无需技术技能进行调整 [5] - 企业需要建立数字孪生系统 每个业务动作都成为可追踪事件 [5] - 实时流处理基础设施至关重要 Confluent的Flink ARR在2025年上半年增长约3倍 [7] AI基础设施发展趋势 - 高价值AI应用需要将"洞察转化为行动" 改变现实世界状态 [6] - 企业数据正在两个层面汇聚：流式数据骨干网和统一数据云 [6] - 代理性AI依赖四个核心循环：推理 记忆 规划 执行 都建立在数据基础设施之上 [8] - 企业标准化开放湖仓表格格式 Snowflake Open Catalog管理Apache Iceberg [8] 市场表现与个股动态 - AGIX指数本周上涨1.99% YTD上涨18.22% 自2024年以来上涨55.02% [11] - NVIDIA 2026财年Q2营收467亿美元 环比增长6% 同比增长56% [17] - Apple第三财季营收940亿美元 同比增长近10% 超出预期50亿美元 [18] - Google将在弗吉尼亚州投资90亿美元扩建云与AI基础设施 [20] 行业资金流向 - 科技板块为上周唯一净卖出板块 半导体 IT服务和电子设备被显著卖出 [15] - 对冲基金净杠杆回升至55% 处于长期历史70分位以上 [15] - 欧洲科技板块推动净买入 软件及半导体贡献居前 [16] 大师投资理念 - 巴菲特建议普通投资者选择低成本S&P 500指数基金 [22] - 芒格警告远离复杂ETF产品 特别是杠杆ETF和反向ETF [22] - 价值投资与ETF共通点：长期持有 低成本 分散风险 避免自我膨胀 [23]

AGIX指数表现 - 截至2025年8月28日，AGIX指数年初至今回报率达20.53%，跑赢Nasdaq100（12.88%）和S&P500（10.55%）[5] - 自2024年6月发布以来，AGIX总回报率达38.57%，同期Nasdaq100回报率为15.88%，超额收益近23个百分点[2] - AGIX ETF资产管理规模（AUM）达6662万美元，过去一年增长近20倍[3] 指数构建与调仓 - 指数分为硬件半导体（23%）、基础设施（45%）和应用（32%）三大板块，权重动态调整[21][22] - 最新调仓在硬件板块加入AMD、Astera Labs和Cisco，基础设施板块加入CoreWave，应用板块加入Netflix和Twillo[3] - 创新设计允许不超过10%仓位配置一级市场头部AI公司，当前持仓包括Anthropic（3.53%）和xAI[3][4] 板块贡献分析 - 基础设施板块2025年涨幅36.22%，对指数增长贡献度达17.84%，为表现最突出板块[2][23] - 应用板块自发布以来累计涨幅73.86%，贡献度10.50%，反映AI应用商业化落地进展[26] - 硬件半导体板块年初至今涨幅14.63%，提供稳定性支撑[29] 成分股表现 - 13家成分股自指数发布以来涨幅超50%，其中5家涨幅超100%：NBIS（260.20%）、PLTR（456.37%）、NET（163.45%）、SNOW（78.48%）、ZS（43.83%）[7][11] - 19家公司YTD表现跑赢Nasdaq100，头部个股包括NBIS（160.07%）、PLTR（109.07%）、NET（98.20%）[10][11] - 前十大持仓包括Meta（5.66%、YTD 29.61%）、微软（5.4%、YTD 18.91%）、亚马逊（4.25%、YTD 15%）、英伟达（3.88%、YTD 21.71%）[4] Mega7内部分化 - AI成为科技股分水岭：英伟达（YTD 160.07%）、Meta（160.07%）、微软（23.25%）列为AI赢家；特斯拉（-14%）、苹果（-7.13%）被视为AI落后者[18] - 资本开支成关键指标，英伟达收入增长反映下游疯狂投入，苹果和特斯拉AI投资占比保持个位数[18] - 市场为"AI确定性"而非"AI想象力"买单，战略摇摆公司被划入落后阵营[17] 波动性特征 - AGIX年化波动率30.9%，最大回撤-31.48%，高于Nasdaq100（24.22%）但低于VIX均值（42.23%）[31][32][34] - 波动率与公司成熟度相关：Nebius波动率最高，微软最低；28家成分股波动率超VIX均值[35] - 上行捕获率优势明显，市场情绪稳定时超额收益显著，如2024年10-11月及2025年3-4月[40][43] 方法论验证 - 采用"AI就绪度"（现有业务AI进展）和"AI潜力"（未来业务影响）双维度选股[22] - 动态权重调整机制有效捕捉推理需求爆发（如Snowflake YTD 56.08%）和应用落地（如Duolingo的Max订阅占比从5%升至8%）[23][27] - 覆盖传统指数忽略的新兴标的（如29家公司跑赢QQQ，13家未被Nasdaq100覆盖）[7][11]

公司概况与定位 - n8n成立于2019年 最初为工作流自动化工具 后转型为AI应用编排层 通过可视化工作流连接应用 API及底层组件[5] - 公司定位为"AI世界的Excel" 目标是在构建AI相关应用时成为用户首选工具 赋能非技术人员通过低代码方式操作[6][29] - 2025年8月正进行由Accel领投的超1亿美元融资 估值或达23亿美元 较4个月前2.7亿美元估值上涨8倍多[2][61] 业务增长与财务表现 - 过去8个月营收提升4倍 2022年转向AI方向后收入增长5倍 近两个月实现翻倍增长[3][9] - B轮融资6000万美元(5500万欧元) 企业客户超3000家 活跃用户超20万[9][62] - 种子轮(2020年)获150万美元 A轮(2021年)获1200万美元 投资方包括Sequoia Felicis等[2][62] 技术架构与产品特性 - 采用Node.js底层架构 支持code node允许用户编写自定义代码 几乎可实现任何功能[31] - 节点分为trigger node(基于时间/外部事件启动)和general node(数据处理) 覆盖95%使用场景[13] - 支持自托管运行 提供数据安全性和可控性 尤其适合对安全要求高的企业客户[16][31] 市场竞争优势 - 相比Zapier等工具 更擅长处理复杂多步骤场景 支持错误处理 无限制用户及工作流导出功能[30][32] - 集成300+预构建连接器 社区另有超1000个集成 支持MCP等通信协议标准化[36][39] - 相比手写脚本 提供可视化调试 执行记录追踪及失败自动提醒机制 可靠性显著提升[41] 商业模式与客户分布 - 提供云服务(针对个人/SMB)和企业级服务 中小企业采用速度更快 大型企业多处于试水阶段[18] - 中东客户采用速度超过欧洲 但欧洲投资者占比正提升 目标融资结构为欧美各40%[18][61] - 采用Fair-Code许可证 允许内部免费使用但禁止商业复制 需购买额外许可进行二次开发[44][48] 社区建设与用户生态 - 社区活跃用户超23万 论坛提问主要由社区成员解答 形成自助式互助氛围[10][60] - 早期拒绝实时通讯工具 采用论坛沉淀问答 三位全职人员支持社区运营[56][58] - 多名员工来自社区贡献者 如首位贡献者Ricardo曾开发50-60个节点后加入全职[56]