金价突破历史新高原因分析 - 国际金价突破3600美元/盎司 创历史新高[2] - 短期催化剂包括联储降息预期升温 特朗普施压美联储强化鸽派预期 各国财政可持续性担忧加剧导致美债抛售[2] - 美元信用受损推动黄金作为安全金融资产配置吸引力增加[2] 美元信用体系挑战 - 美国对俄罗斯资产处置伤害美元信用 促使全球央行转向黄金储备[2] - 美联储独立性受损加剧美元资产信用折价 动摇美元避险资产地位[2][5] - 若美国政府完全掌控美联储货币政策 美元储备货币地位将受严重挑战[3] 黄金定价机制重构 - 黄金与美元实际利率负相关关系转变为正相关 反映去美元化趋势[5] - 黄金替代美元及美元类资产成为无风险资产代表 成为价格创新高核心动力[5] - 央行购金行为持续强化 2020年后央行购金占全球需求比例从10%提升至25%[5] 央行购金趋势 - 全球央行连续三年增持超1000吨/年 显著高于前十年均量400-500吨[5] - 95%央行预计未来12个月全球黄金储备继续增长 较2024年81%大幅提升[5] - 43%央行计划自身增持黄金 较2024年29%显著增长[5] 长期配置前景 - 即使以2022年后加速购金速度 需至2045年才能恢复黄金占央行储备份额至冷战后水平[5] - 美元信用受损是慢变量 长期逻辑需与短期市场走势区分判断[6]