点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 25Q2渠道回款意愿较弱，现金回款同比下滑，经销商队伍有所调整 1）25Q2白酒板块销售现金回款同比下滑3.18%、与收入端趋势基本一致，一方面需求承压致酒厂放宽对 于渠道的打款要求，另外渠道信心亦受到较大冲击，经销商回款意愿较为低迷。其中，高端白酒25Q2现金 回款同比基本持平，贵州茅台、泸州老窖回款同比下滑；五粮液回款同比增加12%，主要系去年同期承兑 汇票比例较高、今年货款现金收取比例较高。全国性次高端白酒以及地产酒25Q2现金回款同比下滑 9%/14%、调整幅度较25Q1扩大。截至25Q2末，白酒板块预收款项较25Q1末减少16.6%、同比24Q2末减少 5.6%，除泸州老窖、山西汾酒、水井坊，其他大部分酒企25Q2末合同负债呈现不同程度的环比下滑。2） 25年上半年多数酒企经销商数量有所调整，五粮液经销商集中度明显提升，山西汾酒省外经销商有所优 化，洋河股份、酒鬼酒、珍酒李渡上半年经销商亦有明显缩减。 产品结构和费用影响，盈利能力承压 25Q2白酒板块综合毛利率80.46%，同比基本持平/环比略有下降，其中高端白酒/全国性次高端白酒/地产名 酒毛利率分别同比 ...