核心观点 - 江琦管理的东方红医疗升级A基金在医药行业投资中展现出卓越的超额收益能力 通过左侧布局创新药和动态组合调整 在熊市中控制回撤 牛市中捕捉弹性 实现71.72%的累计收益 相对基准指数超额收益达69% [2][4] - 创新药被视为医药行业未来最重要的投资方向 已完成0到1阶段 正进入1到10的快速发展期 中国创新药企业将在美国FDA获批上市并实现商业化 [18][27] - 组合构建能力是核心竞争优势 通过细分子行业分类和渐进式仓位调整 在不同市场环境下保持组合多样性和适应性 [10][11][12] 投资业绩表现 - 任职期间(2022年3月29日至2025年8月22日)累计收益71.72% 相对沪港深创新药全收益指数(2.56%)超额收益69% [2] - 2025年1月1日至8月22日实现82.35%的正收益 [4] - 年度表现:2022年1.48% 2023年2.66% 2024年-9.61% 同期业绩基准分别为-3.68% -10.16% -9.99% [36] 创新药投资策略 - 左侧布局创新药板块 科创板创新药股票持仓从2023年四季度的2只增至2025年一季度的6只 [7] - 前十大重仓股集中度持续提升:从2023年三季度46%升至2024年底68% 2025年一季度达79% [8] - 2024年三季度将大部分仓位配置于创新药方向 [8][25] 组合构建方法论 - 将医药行业细分为18个细分子行业 按不同驱动力分类而非传统申万分类 [10] - 组合保持多样性 同时配置生物科技公司和转型传统药企 兼顾高估值科技型企业和低估值传统龙头 [10] - 2022年10月调整组合至低估值中药、仿制药和改革国企 2023年实现绝对收益 [11][25] - 更注重胜率优先 为提高确定性牺牲部分弹性 [20][26] 研究体系特点 - 偏好"短期看似无用却具备长期价值"的研究 在行业底部期深入调研公司 [14][30] - 2018年发布《拥抱创新 紧抓龙头》深度报告 提前预判创新药产业趋势 [7][29] - 对ADC等新技术提前研究 2018年研究TDM1 2022年跟踪DS8201突破 [29] 行业前景判断 - 创新药政策改革始于2015年 经过10年投入进入开花结果期 [27] - 未来几年将看到中国创新药通过美国FDA审批上市 进入1到10的快速成长期 [18][27] - 创新药企业生命周期延长 从临床1期到产品上市各阶段提供不同阿尔法 [18] 产品与团队 - 公司内部员工大量持有其管理的基金 [22][35] - 新发浮动费率产品将加入QDII仓位 参与港股机会和香港市场IPO [33] - 基金经理拥有14年医药研究经验 2022年3月开始投资管理 [37]