报告导读： ① 股票：权益资产在预防式降息期的胜率更高，纾困式降息时表现取决于基 本面修复情况，其中 A 股走势有一定独立性。②债券：美债利率在纾困式降息时下行概率 大、预防式降息后其走势不定，中债利率降息后多数下行，欧债日债无明显规律。③汇 率：降息初期美元升贬不一，降息 2-3 个月后，衰退式降息下美元多贬、预防式降息下美 元趋升，人民币相对独立。 ④商品： 黄金预防式降息胜率更高、纾困式降息上涨弹性更 大，而原油走势与降息关联不大、易受供需关系影响。 美联储自 1982 年后共进行 4 次纾困式降息和 6 次预防式降息。 根据降息目的，美联储降息可分为纾困式降息和预防式降息两类。这两者的主要区别在于降 息时美国经济是否已进入衰退。其中纾困式降息常见于区域 / 全球性危机后，如 2001 年科网泡沫破裂、 2008 年金融危机，降息幅度大、持续时间长；预 防式降息多发于经济有放缓趋势时，具体触发原因多样，降息幅度小、持续时间短。 美联储降息会显著影响股债汇资产走势，商品走势规律不明显。 观察 10 次完整降息周期内各种大类资产价格的表现，可以发现：①权益资产在预防式降息 期的胜率较高，纾困式降息期大概率下 ...