文章核心观点 - 美联储降息根据目的可分为纾困式降息和预防式降息，对全球大类资产价格走势有显著影响，但不同资产类别的反应规律各异 [1][2] 股票资产表现 - 权益资产在预防式降息期的胜率更高 [1] - 纾困式降息时权益资产表现取决于基本面修复情况，大概率下跌 [1][2] - A股走势在降息周期中表现出一定独立性 [1] - 预防式降息启动1个月后，权益资产的胜率开始提升 [2] 债券资产表现 - 美债利率在纾困式降息时下行概率大 [1] - 预防式降息后美债利率走势不定 [1] - 降息后美债利率通常下行 [2] - 中债利率在降息后多数下行，短期呈现下降趋势 [1][2] - 欧债（德债）和日债在降息周期中无明显规律 [1][2] 汇率表现 - 降息初期美元升贬不一，走势不定 [1][2] - 降息2-3个月后，衰退式降息下美元多贬值，预防式降息下美元趋向升值 [1] - 人民币汇率相对独立 [1] - 日元和欧元在降息期间平均升值 [2] 商品资产表现 - 黄金在预防式降息期胜率更高 [1] - 黄金在纾困式降息期上涨弹性更大，涨幅均值更高 [1][2] - 原油走势与降息关联不大，易受供需关系影响 [1][2] - 商品价格整体与降息的关系较弱 [2] 美联储降息周期特征 - 美联储自1982年后共进行4次纾困式降息和6次预防式降息 [1] - 纾困式降息常见于区域性或全球性危机后，如2001年科网泡沫破裂、2008年金融危机，特征为降息幅度大、持续时间长 [1] - 预防式降息多发于经济有放缓趋势时，触发原因多样，特征为降息幅度小、持续时间短 [1]