查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 PPI环比止跌。8月PPI同比增速为-2.9%（7月为-3.6%），同比降幅收窄；环比增速为0%（7月为-0.2%）， PPI环比增速在连续8个月为负值后，终于止跌。往前看，随着"反内卷"政策的持续推进，当前PPI同比增 速可能处于触底向上阶段，但结构分化较为明显，上游采掘价格提升较快，但向中下游工业品（加工品） 传导尚未明显体现。 债市观点： 利率债方面，2025年8月以来，国债收益率走势分化明显，短端波动不大，但长端收益率明显提升。当前 资金面较为宽松，我们认为对纯债应乐观起来，10Y国债收益率波动中枢为1.7%。 转债方面，从8月25日至今，转债表现相对正股并不占优，转债整体处于高位压缩估值阶段。在权益市场 慢牛预期、转 ...