文章核心观点 - 集运指数（欧线）期货价格因主要船公司竞相下调现货运价而承压下跌，短期运价面临进一步下行压力 [4][7] - 供需基本面边际趋弱是导致市场下跌的核心逻辑，即期运价在供给过剩和需求减弱的双重压力下持续承压 [7] - 不同合约走势分化，近月2510合约估值有约5%下行空间，而远月2512合约因季节性因素不宜过分看空，可关注反弹机会 [7][12] 基本面分析 供应端 - 长期新船交付压力巨大：2025年8月新船交付量约19.2万TEU，较7月增加5.5万TEU；2025至2026年将有230万标准箱新船交付，预计全球集装箱船队总运力净增长7.2% [10] - 运力供给显著：全球集装箱船订单量达1040万标准箱，订单运力与现有运力之比增至31.7%，同时集装箱拆解量处于低谷期 [10] - 短期供给充足：今年船公司整体停航水平低于往年，十一前后运力供应相对充足；欧洲港口拥堵缓解有效释放运力 [5][10] 需求端 - 海运需求边际减弱：欧元区夏季补库结束且圣诞前备货基本完成，短期海运需求支撑弱化 [6][11] - 货量结构分化：欧洲能源转型推动风电设备、光伏组件等高附加值货量上升，但通胀和库存高企导致服装、电子产品等消费品进口趋于谨慎 [11] - 船司控价能力减弱：航运联盟重组后市场集中度下滑，头部公司运价协同控制能力显著减弱，以价换量成为核心竞争策略 [6][11] 后市策略 合约分析 - EC2510合约：短期运价恐有进一步下行压力，根据当前市场报价粗略估算估值有5%的下行空间 [7][12] - EC2512合约：单边不宜过分看空，因年底冲量预期和传统航运小旺季，下探后可适当关注反弹介入机会 [7][12] 套利机会 - 可继续关注EC2602-EC2606之间的正套机会 [7][12] 市场动态 价格走势 - 主力EC2510合约9月11日大幅下挫5.28%至1203.8点，成交量明显放大 [7] 船司调价行动 - 韩新海运下调9月中下旬运价至1015美元/TEU和1600美元/FEU，较前一日调降幅度约5% [7] - 长荣海运将9月下旬部分航次下调至1105美元/TEU和1710美元/FEU [7] - 赫伯罗特10月初在线报价显示低于1000美元/TEU，表明市场对十一长假期间交投清淡的预期 [7]