甲骨文第一财季亮点在于RPO激增至4550亿美元，核心驱动力是与OpenAI签下未来五年高达3000亿美元的算力合同。 然而，摩根大通认为，这些订单大多属于长期履约，而大约只有10%属于短期RPO（即未来一年内将确认的收入），这 意味着大部分收入将在遥远的未来才能得到确认。公司押注AI带来增长，但面临利润率下滑和资金压力的挑战。 甲骨文最新发布的财报让市场陷入一种矛盾的狂热。 一方面，公司当期收入和短期指引双双不及预期；另一方面，其剩余履约价值（RPO，即积压订单）一夜之间暴增至"令 人瞠目结舌"的4550亿美元。如此大幅的增长，几乎全部由四份多亿美元合同推动，其中国内外分析普遍认为最大份额与 OpenAI的长期云服务合同直接相关。 与此同时，最新消息让这笔神秘的巨额RPO浮出水面：9月10日，据报道，OpenAI已签署合同， 在未来约五年内从甲骨 文购买价值3000亿美元的计算能力，这意味着OpenAI每年平均需要向甲骨文支付约600亿美元。 对于投资者而言，看懂这组数据背后的真正含义至关重要。摩根大通在10日的研报中表示，市场可能忽略了几个核心问 题：这份史诗级订单的客户是否过于集中（尤其是对OpenAI ...