广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 第四， 核心服务价格保持粘性。 8 月核心服务 CPI 同比 3.6% ，环比 +0.4% ，均持平于前值。住房项依旧是最大推力，业主等价租金环比回升至 0.4% ，前 值 0.3% ；酒店价格环比 +2.3% ，前值 -1% 。剔除住房的超级核心服务（ supercore ）环比回落至 +0.3% ，前值 +0.5% ；同比 +3.2% ，持平前值。基 于 8 月 CPI 数据， Cleveland Fed 预计 8 月核心 PCE 环比和同比分别为 0.3% 和 3% ，均要略高于前值。 第五， 简单来看，尽管 8 月美国通胀数据有所回升但没有超出预期：一是 CPI 符合预期，关税对核心商品一定程度的传导本来就在预期之内， 8 月继续排除了 不可控情形；二是服务项环比 0.4% 表面看具粘性，但其持续性不强，超级核心服务价格边际较上月放缓；三是考虑到 PCE 与 CPI 在权重与测度上的差异，在 PCE 口径中权重相对更高的分项如医疗保健服务和商品价格 8 月环比分别回落 0.1% 和 0.3% ，核心通胀在 P ...