美元市场趋势与核心观点 - 美元在经历2025年前六个月创纪录下跌近11%后，过去两个月趋于平稳，但多数市场参与者仍认为其处于熊市趋势，并为进一步贬值做好准备 [1][2] - 市场观点认为当前美元走势仅是抛售暂歇而非趋势逆转，下跌过程尚未结束且可能相当混乱 [1][4] 美元面临的利空因素 - 拖累美元下跌的利空因素持续存在，包括对美国例外论的重新审视、特朗普贸易保护主义引发的增长担忧以及美国持续的双赤字问题 [4] - 疲软的美国就业数据为美联储更大幅度降息提供空间，这将削弱美元的利差优势，利率市场定价显示美联储可能持续降息至年底 [5] - 外国投资者持有美国资产规模达数万亿美元，任何风险敞口的缩减都可能拖累美元，尽管尚未出现大规模抛售 [6] 外汇对冲策略的影响 - 若外国投资者决定削减美国资产配置，美元可能迎来新一轮大幅下跌 [7] - 美元上半年的疲软表现促使资产管理公司加快对冲步伐，反应较慢的参与者可能在未来三到六个月加入，这些对冲操作通常涉及抛售美元，将增加供应并压制实时汇率 [8][9] - 美联储进一步降息可能降低主流对冲工具成本，从而增强外汇对冲的吸引力 [10][11] 政策环境与汇率预期 - 特朗普政府的"美国优先"议程和振兴制造业计划与强势美元策略背道而驰，政府虽表示相信强势美元但信念已不如年初 [11] - 分析师预计美元指数短期内将在95至100区间徘徊，未来一年美元兑主要非美货币可能再贬值5%至7% [11][12] - 有观点指出美元汇率刚刚达到中性水平，远未被低估，熊市还有更多下跌空间 [12]