1.1 人口转型的四个阶段 面对人口加速老龄化的趋势，保持产出增长的关键是提高劳动生产率，对应技术进 步、提高劳动参与率、出海三条路径。 文：国金宏观宋雪涛/联系人张馨月 传统宏观研究范式下，人口通常被视为"慢变量"，由于人口变化周期较长，其传导至短期经济波动和 资产定价的路径相对模糊，因此人口因素在资产配置领域通常扮演者边缘化的角色。从海外经验来看， 当人口周期从"缓坡"走向"陡崖"，将会对宏观经济和政策产生显著冲击。"十 五五"时期 ，我国人口 老龄化将进入加速阶段，人口"灰犀牛"的影响将愈发不可忽视。 一、人口大逆转：全球老龄化将去往何方？ 根据经典的人口转型理论，我们可以按照经济体工业化的程度，将人口转型大致划分为四个阶段： 第一阶段：前工业化时期的的低增长阶段。 受制于落后的生产力和农业经济的脆弱性，这一时期的人 口趋势呈现出高出生率、高死亡率、低自然增长率的特征，人口规模整体保持稳定，经济增长缓慢。 第二阶段：工业化初中期的加速增长阶段。 随着工业化进程的推进，生产力和医疗条件显著改善，死 亡率率先下降，但出生率仍保持高位。这一时期的人口趋势呈现出高出生率、低死亡率、高自然增长率 的特征，人口总量 ...