国务院促进民间投资政策 - 国务院常务会议部署促进民间投资发展措施 强调民间投资对稳就业稳经济的重要作用 要求拓宽民间投资空间 支持民间资本加大新质生产力 新兴服务业 新型基础设施等领域投资 [2] - 严格落实招标投标领域制度规定 保障中小企业政府采购预留份额 加大中央预算内投资对民间投资项目的支持力度 破除限制民间投资的各种隐性壁垒 [2] - 国家发展改革委将研究出台促进民间投资政策举措 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 对铁路 核电 油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 支持更多民间投资项目发行基础设施REITs [2] 民营创投机构行业现状 - 民营GP作为民营企业 在科技投资中发挥市场化 专业化优势 发掘和培育众多新质生产力优秀企业和科技创新独角兽企业 [3] - 2024年中国新晋独角兽企业18家 为近十年来最低水平 同比下降56.1% 2016-2022年期间年均新晋独角兽均在60家以上 2021年达到140家历史最高值 [3] - 独角兽新增数量下降与融资环境相关 2024年仅116家私募股权基金管理人完成登记 同期注销机构数量达928家 约为新登记管理人数的8倍 [4] 母基金行业资金结构 - 中国母基金行业中国资比例超过90% 政府引导基金占据近80%比例 近两年新成立的母基金均为国资母基金 无新的民营市场化母基金成立 [4] - 国资LP普遍要求市场化资金占50%左右比例 缺乏民间资金导致新设市场化基金募集困难 形成基金募资巨大堵点 [6] - 国资LP直接下场做直投 民营GP募资难度加剧 [5] 私募基金管理人监管变化 - 中基协2024年注销私募基金管理人类型增加"12个月无在管注销" 根据新规 登记后12个月内未备案自主发行私募基金或全部清算后12个月内未备案新基金将被注销登记 [6] - 已有超百家私募股权 创业投资基金管理人因12个月无在管基金而注销 募资成为GP生存关键 [6] 科创债融资新渠道 - 中国人民银行与中国证监会联合支持发行科技创新债券 允许股权投资机构发行科创债用于私募股权投资基金的设立和扩募 [7] - 科创债具有低成本 长周期特点 融资期限较长且还款安排灵活 能有效匹配长期投资策略 降低对传统股权融资的依赖 [7] - 东方富海 君联资本 中科创星 毅达资本 启明创投 金雨茂物等投资机构已开展科创债发行 [7] 科创债的局限性 - 科创债作为债务融资工具要求还本付息 增加创投机构财务成本和偿债压力 与"以管理能力撬动社会资本"的运作逻辑相悖 [8] - 创投行业投资风险高 但科创债需承担固定利息成本 若投资失败将同时面临投资损失和债务偿付压力 [8] - 多数中小创投机构管理规模有限 历史业绩较短 难以满足发行条件 募资难题仍未解决 [8] 长期资金需求 - 创投行业募资难根源在于缺乏长期稳定资金供给 迫切需要社保基金 保险资金等长线资金入市 [8][9] - 股权性质的长线资金无需刚性兑付 创投机构可避免偿债压力 更从容培育项目 提升投资成功率 [8] - 长线资金具有期限长 稳定性高特点 与创投项目生命周期高度契合 能为科创企业提供持续稳定资金支持 [8][9] 民营创投机构价值 - 民营创投机构在非共识阶段做出投资决策 用10年为期的募投管退完整周期验证投资理念 建设产业赋能能力 [9] - 壮大耐心资本 支持新质生产力发展 需要充分发挥民营管理人的价值 积极鼓励发展民营背景创投管理人 [9] - 更多耐心资本支持民营GP 能更好培育民营企业科技创新 中国创投业将在发展新质生产力进程中扮演重要战略力量 [9]