文章核心观点 - 游戏行业借助出海和人工智能实现第二增长曲线 行业景气度回升 公募基金重仓布局游戏赛道并斩获显著收益[1][2][3][4][5][6][7] 行业景气度与股价表现 - 游戏行业景气度持续回升 业绩呈现集体高增长特征[2][4] - 多只游戏股出现翻倍行情：巨人网络年内涨约2.5倍 吉比特涨1.3倍 ST华通涨2.6倍 心动公司涨2.3倍[3] - 其他重仓游戏股涨幅：三七互娱涨50% 完美世界涨71% 哔哩哔哩涨37% 恺英网络涨83% 冰川网络涨103% 迅游科技涨51% 顺网科技涨53% 网易涨70%[3] - 2025年第二季度末公募基金对传媒重仓股市值363.41亿元 环比增长35.97% 其中游戏板块重仓市值215.03亿元 占比59.17%[4] 业绩驱动因素 - ST华通2025年上半年归母净利润26.56亿元 同比增长1.29倍[4] - 心动公司上半年净利润约7.5亿元 同比增长2.68倍[4] - 2025年上半年中国游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% 用户规模达6.79亿[5] - 中国自主研发游戏海外市场销售收入95.01亿美元 同比增长11.07%[5] - 海外市场成为核心增长引擎 ST华通海外游戏收入89亿元 国际业务毛利率达70.99%[5] 政策与产业支持 - 游戏版号审批常态化 2025年1-7月共下发946个版号 同比增长19.29% 其中国产游戏版号增长较多[6] - AI技术推动行业降本增效 游戏作为科技属性较强的细分领域受益于产业周期发展[7] - VR/AR等新设备与游戏结合度提升 未来成本下降可能带来新的增长载体[8] 基金布局逻辑 - 基金经理重点关注具备出海经验的游戏公司 海外用户付费能力强带来更高毛利率和业绩弹性[5] - 人工智能产业周期开启 AI游戏等细分领域有望获得更大增量空间[7] - 国内手游市场竞争激烈促使厂商出海 海外市场份额抢占成为第二增长逻辑[7]