行业景气度与基金重仓 - 公募基金对传媒股的配置主要指向游戏赛道，游戏行业景气度回升，游戏股出现批量翻倍股行情 [1] - 截至2025年第二季度末，公募基金对传媒重仓股持股总市值为363.41亿元，环比一季度末增幅达35.97% [4] - 在传媒股细分赛道中，公募基金集中超配游戏板块，重仓市值达215.03亿元，占比59.17% [4] 个股表现与业绩驱动 - 巨人网络年内股价上涨约2.5倍，吉比特上涨1.3倍，ST华通上涨约2.6倍，心动公司上涨约2.3倍 [3] - 其他重仓游戏股如三七互娱、完美世界、哔哩哔哩等年内股价涨幅在37%至103%之间 [3] - ST华通2025年上半年归母净利润为26.56亿元，同比增长1.29倍；心动公司上半年净利润约7.5亿元，同比增长2.68倍 [4] 出海成为核心增长引擎 - 出海能力被视为游戏公司业绩与股价的关键，中国游戏厂商出海竞争力持续增强 [6] - ST华通2025年上半年来自海外市场的游戏收入高达89亿元，国际市场业务毛利率达70.99% [7] - 2025年上半年，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入为95.01亿美元，同比增长11.07% [7] 人工智能与产业趋势 - 人工智能产业趋势上升，游戏作为具有较高科技属性的分支获得市场红利 [9] - AI技术有望降低游戏公司研发成本，并与游戏玩法产生更多结合 [10] - VR/AR等新设备与游戏结合度较高，未来设备成本下降可能为游戏公司带来新的增长曲线 [10] 政策支持与市场数据 - 游戏版号快速批出并常态化，2025年1月至7月国家新闻出版署下发946个游戏版号，同比增长19.29% [7] - 2025年上半年中国游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，用户规模近6.79亿 [7]