短期市场状态 - 市场处于性价比消化期、预期锚定切换期和新主线等待期，结构性矛盾突出 [1] - 跟踪的性价比指标普遍处于高位小幅回落状态，创业板相对沪深300的赚钱效应快速收缩至低位 [1] - 市场上涨从前提转变为长中短期景气和性价比评估的重要性回归，中期预期依然向上但切换期难免震荡 [1] - A股指数继续上台阶的结构主线尚不清晰，市场进入新主线和新催化的等待期 [1] 科技产业趋势与潜在主线 - 近期科技产业趋势连续催化是市场挑战新高的直接原因，AI算力景气趋势延续 [2] - 海外AI资本开支高增信号进一步强化，三季报总体业绩可能进一步回落但AI算力景气验证大概率持续 [2] - 储能市场化需求初步显现，神似2019年新能源叙事，特斯拉机器人技术革新累积且中国企业参与度极高 [2] - 催化剂不断强化产业趋势可使股价突破静态性价比约束，是结构性行情走向极端的必要条件 [1][2] - AI算力产业链、固态电池、储能和特斯拉机器人是潜在产业纵深大、赔率高的方向 [4] 市场中长期基本面与资金面 - A股处于基本面和资金流入的“双底部区域”，后续只有“继续磨底”和“改善”两种可能 [3] - 中游制造2026年中历史级别出清线索清晰，上游周期供给出清，反内卷背景下供给增速可能长期维持底部 [3] - 2025年二季报验证显示中游制造和非能源上游周期周转率下行放缓，ROE已触底反弹 [3] - 居民存款搬家处于起步期，公募基金赚钱效应累积，2020-21年新发行产品净值已接近水位线 [3] - 居民增配权益可能只有“保持现状”和“加速流入”两种可能，且条件不断改善 [3] 结构性行情与重点方向 - 反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构，中期看好全球市占率高的光伏和化工重估机会 [4][5] - 反内卷终局关注通过并购化债→行业集中度提升→推动价格联盟和联合挺价 [5] - 美联储货币政策中期叙事是特朗普对美联储影响力提升，“特朗普降息看涨期权”形成宽货币、弱美元环境 [5] - 港股在产业趋势强化阶段因龙头代表性特征会有更好表现，中期受弱美元和宽货币支撑 [5] 行业与市场数据表现 - 赚钱效应扩散指标显示有色金属、钢铁、电子等行业继续扩散，赚钱效应比例达91%、84%、80% [7] - 电力设备、非银金融、医药生物等行业出现全面收缩状态 [7] - ETF数据中华夏国证半导体芯片ETF近一周涨幅7.4%，今年以来涨幅34.5% [8] - 易方达中证人工智能ETF份额增长65.6%，今年以来涨幅61.6% [8] - 国泰中证煤炭ETF份额增长281.6%，但今年以来跌幅6.2% [8]