化工行业政策驱动与市场表现 - 反内卷政策持续深化推进 直接受益的化工板块稳步上涨 [3] - 化工行业自2023年一季度盈利触底后 已在底部震荡11个季度 [7] - 供给端新产能投放接近尾声 资本开支增速自2024年二季度转负 [7] 化工板块近期市场表现 - 细分化工指数近一月涨幅达11.84% 近三月涨幅达23.66% [5] - 截至9月13日 挂钩中证细分化工产业主题指数的4只ETF合计规模超228亿元 较2024年底24亿元增长8.5倍 [10] - 股价先于基本面反弹 PB估值仍处于历史底部区间 [10] 政策影响与行业展望 - 反内卷政策有利于遏制低水平重复建设 推动行业从价格战转向高质量发展 [7] - 政策催化一般出现在PPI底部状态区间 例如2025年5月发改委再谈反内卷并促进兼并重组 [7] - 随着库存周期临近景气向上阶段 叠加反内卷政策 化工行业有望迎来拐点性机会 [3][10] 机构布局与投资逻辑 - 9月以来4只化工主题基金上报 而1-8月仅1只申报 [9][10] - 看好行业三大特征：产能利用率较高、行业集中度有提升空间、关乎PPI/CPI核心数据 [11] - 需求端随着美联储降息预期提升及欧美PMI回到枯荣线上 全球经济有望重回上行周期 [10]