核心观点 - 2025年8月中国PPI与CPI数据出现边际改善迹象，但整体价格水平仍处低位，市场对价格是否迎来“转折点”存在分歧，推动价格合理回升已成为政策重点，其效果及持续性有待观察 [2][4][8][9] PPI（工业生产者出厂价格指数）表现与分析 - 整体趋势与最新数据：2025年前8月PPI同比整体呈下降趋势，但8月同比降幅收窄至-2.9%（上年同月=100，指数为97.1），环比由7月的下降0.2%转为持平，显示出工业品价格修复迹象 [2] - 历史数据：2025年1月至8月PPI同比指数分别为97.7、97.8、97.5、97.3、96.7、96.4、96.4、97.1，显示价格在低位波动 [3] - 对工业企业的直接影响：PPI持续下行对工业企业利润造成巨大压力，2025年上半年规模以上工业企业利润减少1.8%，降至3.44万亿元，利润水平与2018年上半年相当 [5] - 本轮下行的结构性特征：与2012-2016年的下行周期相比，本轮PPI下降行业更为广泛，下游偏消费制造业和公用事业行业价格的下跌对本轮PPI下降的贡献率达到29.3%，远高于上一轮周期的9.3%，地产深度调整等因素带来的需求不足影响更大 [10] - 政策影响初现：7月PPI环比降幅出现3月以来首次收窄，与“反内卷”等政策推进相关，8月环比降幅进一步收窄，但PPI仍处于下行区间 [6][9] CPI（居民消费价格指数）与核心CPI表现 - 整体趋势与最新数据：2025年前8月CPI曾有五次单月负增长，8月CPI同比为-0.4%，环比持平；更具指标意义的核心CPI在8月同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，且已连续4个月扩大 [4][7] - 历史数据：2025年1月至8月CPI同比增速分别为0.48%、-0.77%、-0.1%、-0.07%、-0.07%、0.11%、0.02%、-0.4% [5] - 与PPI周期的联动：由于本轮PPI下行更具行业广泛性且受需求不足影响更深，导致同期CPI相对上一周期更加疲弱，核心CPI增速中枢从1.5%降至0.5%，甚至出现个别月份负增长 [10] 政策动向与专家观点 - 政策重点：促进价格合理回升已成为政策重点，今年以来推出的一系列政策集中在推动国内统一大市场建设、依法依规治理企业无序竞争、重点行业产能治理、实施消费品以旧换新行动等方面 [5] - “反内卷”政策效果：依法依规治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理的“反内卷”信号明确，政策出台后，光伏、锂电等部分大宗商品价格出现上扬趋势 [6][10] - 官方谨慎态度：国家统计局官员认为判断经济指标的转折点较为困难，CPI走势仍需观察，但指出推动CPI合理回升的有利因素包括季节性消费、“反内卷”效果显现带来的生产价格积极变化及国际能源价格输入性影响 [9] - 专家对“拐点”的分歧：有专家认为，结合当前内需不足的经济形势，价格在此时出现向上拐点难度很大，既有政策的效果尚不足以扭转价格下行趋势 [9] - 政策建议共识与提醒：推动PPI回升需在需求端进一步发力，扩大内需、规范竞争秩序是方向，同时有观点提醒，对于部分行业周期性过剩问题，应避免通过激进手段去除具有国际竞争力的产能，而应通过逆周期扩张政策稳投资、稳消费，并遏制地方政府非市场化的产业补贴冲动 [10][11]