美国就业加速转冷。 W36首次申领失业金人数超季节性上行2.7万至26.3万，创过去4年新高。W35持续申领失 业金人数稳定在193.9万，继续于193-198万区间震荡，暂未出现显著上行趋势。 美国通胀短期无虞。 8月美国PPI通胀意外回落至2.6%，显著低于市场预期的3.3%；CPI通胀小幅上行至2.9%， 关税对商品通胀的影响仍弱于预期。 美国财政政策保持宽松立场。 W36赤字额达到$369亿，持续强于季节性运行。截至8月，2025财年（2024Q4- 2025Q3）累计赤字达到$1.99万亿，创历史新高。 美国货币政策行将重启宽松，鸽派预期发酵推动私人部门融资成本下行。 居民部门方面，30年期房贷利率回 落15bp至6.25%；企业部门方面，10年期AAA企业债收益率回落8bp至4.26%。 上周美国公布的8月PPI数据意外低于预期，而CPI相对温和，叠加非农年度下修大幅低于预期，交易员已完全 定价年内三次降息，市场延续鸽派交易。美元、美债利率回落，黄金上涨并续创历史新高，人民币小幅升值。 海外策略：美国货币政策行将重启宽松 美股方面， 上周美股上涨，主要受美联储宽松预期上升影响。展望未来，我们认为当 ...