核心观点 - 公司2025年1-8月销售表现优于行业大势，但8月单月销售出现边际回落 [4] - 公司地产结算毛利率仍处于磨底状态，但商业物业及服务业务稳健增长 [5] - 公司财务资金健康安全，融资成本行业领先 [6][7] 销售表现 - 2025年1-8月公司销售金额730.1亿元，同比增长3.7%，表现优于同期克而瑞百强房企全口径销售金额下降13.8%的行业大势 [4] - 2025年1-8月公司销售面积180.6万平方米，同比下降24.1%，销售均价为4.04万元/平方米，同比增长36.5%，销售结构向高能级城市倾斜明显 [4] - 2025年8月单月销售金额55.1亿元，同比下降45%，销售面积16.94万平方米，同比下降40.2%，销售均价3.25万元/平方米，同比下降7.9%，边际销售趋势略有回落 [4] - 截至2025年6月30日，公司土地储备约2043万平方米，其中94%分布在一线和二线城市 [4] 盈利能力与业务发展 - 2025年上半年公司营业收入475.7亿元，同比增长34.6%，毛利50.6亿元，同比增长4.4% [5] - 2025年上半年公司毛利率为10.64%，低于2024年上半年的13.72%，地产开发结算板块毛利率仍处于磨底状态 [5] - 公司持续推进商住并举战略，2025年上半年商业物业租赁收入2.68亿元，越秀房地产信托投资基金营业收入9.66亿元，期末整体出租率（不含酒店及公寓）约82% [5] - 越秀服务稳健增长，2025年上半年营收19.62亿元，在管面积约为7231万平方米 [5] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司货币资金总额为446.4亿元 [7] - 公司"三道红线"保持绿档，剔除预收账款的资产负债率为64.6%，净借贷比率为53.2%，现金短债比为1.7倍 [7] - 公司持续优化债务结构，2025年上半年短债占比24% [7] - 公司融资成本进一步下降，加权平均借贷利率同比下降41个基点至3.16%，期末平均借贷利率下降至3%以下，融资成本行业领先 [7]