目标价与评级调整 - 高盛将中芯国际H股12个月目标价上调15%至73.1港元，并维持买入评级 [2] - A股目标价基本维持不变在160.1元人民币 [2] - 维持2025-2027年盈利预测基本不变，上调2028与2029年每股收益预测分别3%与7%，营收预测分别上调0.4%和2% [2] 增长驱动因素 - 乐观预期主要源于对中国IC设计公司需求和人工智能趋势的看好，预计将强劲支撑公司的产量与平均售价 [2][3] - 人工智能应用需求的快速增长以及中国本土芯片设计公司对先进制程工艺需求的提升是核心驱动力 [5] - 国内集成电路设计需求的持续增长将为公司带来更多订单机会 [3] 短期业绩催化剂 - 预计2025年第三季度营收指引环比增长5%-7%，可能成为短期股价催化剂 [2][5] - 在政策变化影响下，渠道加紧备货、补库存的情况预计将持续到三季度 [7] 财务表现与业务状况 - 2025年上半年营收同比增长22.0%至44.56亿美元，毛利率提升至21.4%，净利率达10.5% [5] - 晶圆代工业务收入同比增长24.6%至42.29亿美元，业绩改善得益于销售晶圆数量增加、平均售价上升以及产品组合变动 [5] - 公司整体产能供不应求，尽管四季度是行业传统淡季，但放缓的量不会对产能利用率产生明显影响 [7] 产能与产品结构 - 上半年新增近2万片12英寸标准逻辑月产能，并持续专注于差异化平台建设 [7] - 12英寸晶圆收入占比从去年同期的74.5%提升至77.1%，产品结构持续向先进制程优化 [7] - 工业与汽车应用收入占比从去年同期的7.7%提升至10.1%，反映下游需求结构的积极变化 [7]