美联储议息会议前瞻 - 外界普遍预计美联储将在本次会议上降息25个基点，概率约为96.0%，而降息50个基点的概率为4% [1][6][8] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上已暗示降息临近，其立场转向优先考虑就业问题而非通胀担忧 [1] - 本次会议是美联储时隔9个月后重启降息，但内部官员对过快行动持谨慎态度，因通胀率仍高于2%目标且特朗普关税措施可能推高通胀 [1][8] 美联储内部政治动态与投票分歧 - 美联储理事会出现罕见人事变动，白宫经济顾问委员会主席米兰加入美联储理事会，而理事库克在官司后留任，两者分别被视作特朗普的"亲信"与"眼中钉" [2] - 市场预计本次会议投票分歧可能加剧，若降息25个基点，鹰鸽双方可能同时出现反对意见，鸽派或呼吁降息50个基点，鹰派或支持维持利率不变 [11][12] - 德意志银行警告称美联储内部分歧可能达数十年来最尖锐，可能出现自1988年以来首次至少三位委员持不同意见的情况 [11] 利率点阵图与未来政策路径 - 市场焦点在于点阵图对2025年降息路径的预测，关注年内降息预期是否会从6月预测的两次增加至三次 [13] - 点阵图的其他看点包括2026年利率预测的离散度是否扩大，以及米兰加入后对长期中性利率的调整 [13] - 美银和高盛均预测点阵图中值将显示年内降息两次，即本次降息后年底再降息一次，利率中值落至3.875% [14][17] 鲍威尔新闻发布会与政策信号 - 鲍威尔在新闻发布会上面临挑战，需阐释美联储内部争论，其对于劳动力市场担忧的强调程度将影响市场对未来降息的预期 [20][21] - "新美联储通讯社"Nick Timiraos指出，鲍威尔可能需克服同僚对中性利率水平的不安情绪，其表态将决定此次降息被解读为"鸽派"或"鹰派" [20] 金融市场历史表现与行业影响 - 历史数据显示，标普500指数在美联储首次或重启降息后的12至24个月内大多出现正回报，平均2年总回报率为21.0% [22][23] - 根据经济强度与降息幅度，行业表现分化：经济强劲时降息一至两次周期中，金融和工业等周期性板块表现优于大盘；经济疲软时降息四次或更多周期中，医疗保健和必需消费品等防御性板块表现更佳 [26] - 黄金在美联储降息且通胀高于2%目标时表现强劲，过去25年此类情境下金价在此后一年里从未下跌，年回报率约13%，美银预测金价将在2026年达到每盎司4000美元 [26] 中国市场对美联储降息的反应 - 美联储预防式降息后，A股和港股整体上涨，受益于流动性宽松和风险偏好提振，行业层面TMT等科技板块以及食品饮料、医药生物等消费核心资产占优 [27][30][31] - 衰退式降息后，A股与港股受全球经济衰退影响而调整，行业层面非银、银行等金融板块以及石化、化工等周期板块为代表的防御类资产占优 [27][30] - 港股对外部流动性宽松更敏感，短期在两种降息情境下均可能上涨，预防式降息后必需及非必需消费、工业、科技表现较好，衰退式降息后能源、电讯等防御类资产占优 [31]