导读：在今年公募基金的改革方案中，基金的业绩基准被提到了一个前所未有的高度。一方面，设置一个合理科学的基准，变得越来越重要。另一 方面，在沪深300指数规模不断增长的背景下，主动权益的价值就要体现在稳定战胜业绩基准上。而我们知道，作为一个群体，阿尔法是零和游 戏。有人能战胜基准，就有人会跑输基准。 那么，如何稳定的战胜基准呢？我的好朋友， 国联民生证券的包承超最近写了一个报告，探索如何通过组合管理超越基准。 这篇报告给了我不少 启发，我也分享一些报告的精华要点给大家！ 这篇报告有几个核心观点，我通过几张图给大家做一些总结。 1）沪深300作为主要的指数基准，是由哪些风格因子构成的。我们看到，主动型基金经理的投资风格，主要在质量、景气、动量三个因子上。而沪 深300指数的因子中，还有红利因子和低估值因子。当这两个因子表现较好的时候，主动权益基金作为整体会跑输指数。而在质量、景气、动量因 子表现就好的时候，主动权益基金会跑赢指数。 4）从组合优化器的角度看，不改变基金的持仓，只是简单的将偏离过大的风格压回到合理约束范围，基金的收益分布显著改善（我理解就是夏普 也会变得更好，超额收益的稳定性更强了）。 5）大家常说 ...