美联储利率决议核心观点 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点至4.00%-4.25%区间，这将是去年12月以来的首次降息，路透调查的107位分析师中有105位预期降息25个基点[1][3] - 本次会议看点包括FOMC投票或现"四方分裂"、FOMC声明措辞细微变化、点阵图以及鲍威尔对劳动力市场的看法[1] - 关键议题是本次降息是否标志着新一轮宽松周期的开始，以及美联储是否会释放连续降息的信号[5] FOMC投票分歧与政治压力 - 美联储会议可能出现史无前例的"四方混战"投票分歧，包括主张"按兵不动"的官员、支持降息50个基点的"超级鸽派"以及可能意外投票支持加息25个基点的理事Cook[3][10] - 特朗普政府的政治干预达到新高度，其在库格勒辞职后迅速任命立场一致的经济顾问Miran为美联储理事，同时试图解雇理事Cook的努力被上诉法院阻止，为投票增添不确定性[6] - 投票阵营分为：大幅降息50个基点的"超级鸽派"（Miran、Waller和Bowman）、温和降息25个基点的中间派（以鲍威尔为首）、维持利率不变派（Goolsbee和Hammack）以及可能意外加息的Cook[10] 就业市场状况与降息动因 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的立场转变为本次降息奠定基础，7月就业报告疲软且两个月净向下修正25.8万个职位，8月数据持续疲软，巩固了9月降息预期[7] - 劳工统计局初步基准修正显示就业市场比此前认为的更疲弱，过去一年拜登政府时期的就业岗位被大幅下调91.1万个，最近四个月经修正后的新增就业岗位在-1.3万至7.9万之间，其中三个月低于美联储预期的盈亏平衡就业率[7] - 美联储理事Waller基于就业市场疲软一直倡导降息，但Goolsbee等官员仍保持谨慎，希望确认服务业通胀上升只是暂时现象[7] FOMC声明与点阵图预期 - 分析普遍预计美联储将在FOMC声明中承认劳动力市场疲软，高盛预计声明将使用与2024年9月类似的措辞，但不会改变旨在持久的政策指引或暗示10月将再次降息[9][11] - 摩根士丹利预计美联储可能使用类似措辞表示"就业增长已经放缓"，同时在通胀方面再次表示通胀"仍然有些偏高"，并详述关税带来的临时上行压力[11] - 点阵图更新是塑造市场对年底及2026年降息预期的关键工具，高盛预计中位数点阵图可能显示2025年总共降息两次至3.875%，尽管以10比9的微弱优势[11] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月连续三次降息25个基点，随后在2026年再降息两次，最终利率降至3%-3.25%区间，如果就业市场恶化速度超预期，10月或12月也可能降息50个基点[13] - 对于更长期展望，预计中位数点阵图显示2026年再降息两次至3.375%，2027年降息一次至3.125%，2028年不变，长期或中性利率维持在3%不变[14] 通胀挑战与政策路径 - 尽管就业市场疲软推动降息预期，但通胀仍是政策制定者面临的挑战，关税政策的通胀影响成为官员们争论的焦点，鸽派官员认为关税将导致一次性价格上涨，影响是暂时的，但一些官员对更持久的价格压力表示担忧[8] - 前克利夫兰联储主席Loretta Mester表示，无论是一次降息还是多次降息，都不会减轻美联储面临的政治压力，并预计本周首次降息幅度将限制在25个基点，同时不预期降息后会紧接着出现一系列降息行动[8] - Mester强调政策制定必须关注数据，逐次会议进行评估，如果需要降低通胀就需要保持政策的一定限制性，如果劳动力市场出现实质性恶化才可能转向宽松政策[8] 市场预期反应与投资策略 - 摩根大通预计鸽派降息25个基点的概率为47.5%，这将推动标普500指数上涨0.5%-1%，但警告美联储会议可能成为"利好出尽"事件，月底前可能出现3-5%的回调[15][16] - 关键市场催化剂包括9月26日的PCE数据、10月3日的非农就业数据以及10月15日的CPI数据，摩根大通建议利用任何回调增加风险敞口，特别是科技股、人工智能主题以及在美元走弱环境下的新兴市场[15] - 市场反应矩阵显示：加息情况下（概率1%）标普500指数将下跌2%-4%，维持利率不变（概率4%）将导致1%-2%的跌幅，鹰派25个基点降息（概率40%）可能使指数持平至下跌50个基点，鸽派25个基点降息（概率47%）将推动指数上涨50个基点至1%，而50个基点降息（概率7.5%）的结果范围从下跌1.5%到上涨1.5%不等[16]