美联储降息预期与市场定价 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点，概率高达95.9% [2] - 另有4.1%的投资者认为可能超预期降息50个基点 [2] - 无论幅度如何，市场已几乎均定价本次会议将启动降息 [3] 美联储降息对全球资产的影响 - 美联储的利率决策影响全球主流资产，包括美股、美债、A股、港股、中债、美元汇率和黄金等 [5] - 历史经验表明，美国开启降息周期会对全球资产产生显著影响 [5] 不同降息幅度下的资产配置策略 - 不降息（极小概率）：此前因降息预期上涨的资产可能面临波动回调风险 [8] - 降息25bp（大概率）：普通的降息交易，整体对风险资产有利 [9] - 降息50bp（较小概率）：可能引发衰退交易担忧，对风险资产构成利空，但若市场对美国经济有信心，则可能只是更大幅度的降息交易 [9] 历史降息周期中的资产表现 - 2001-2003年降息周期：联邦基金利率从6.50%降至1%，累计降息550bp，标普500在降息期间下跌26.19%，纳斯达克下跌34.31%，黄金上涨27.24% [17][18] - 2007-2008年降息周期：联邦基金利率从5.25%降至0.25%，累计降息500bp，标普500在降息期间下跌38.72%，纳斯达克下跌39.26%，黄金上涨30.98% [21][22] - 2019-2020年降息周期：累计降息225bp，标普500在降息期间下跌12.14%，纳斯达克下跌3.82%，黄金上涨11.89% [25][28] 降息周期中各类资产的普遍规律 - 权益资产（美股、A股、港股）在降息通道中通常下跌，本质原因是经济基本面受到较大冲击 [29] - 固收资产（美债和中债）在降息期间显著上涨 [30] - 黄金在降息周期中显著上涨，兼具避险和抗通胀性质 [31] 本次降息可能的市场反应 - 若超预期降息50bp，可能引发衰退交易担忧，也可能只是“大号降息交易” [34] - 目前市场对美国经济基本面相对乐观，降息25bp是概率最大的情景，对A股、港股、美股等风险资产有望形成支撑 [34]