广 发证券资 深宏观分析师 吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第四， 广义财政方面， 8 月财政口径下的土地收入增速进一步回落 12.9 个百分点至 -5.8% ；这一表现与高频数据一致， 8 月中指院 600 城商住 土地出让同比 -34.3% （前值 8.0% ）。同期经济数据亦显示 8 月地产销售、开工均降幅扩大，价格亦在低位。截至 8 月政府性基金收入累计同比 为 -1.4% ，全年广义财政收入完成目标增速（ 0.7% ）的难度较大。支出方面则相对韧性，受特别国债、专项债带动， 8 月政府性基金支出同比 19.8% ，显著高于收入端。 第五， 从 8 月财政数据看：一是税收收入累计同比年内首次小幅转正，相较于非税的贡献有所上升，符合年初预算草案计划的降低非税收入依赖 度的大方向；二是和名义 GDP 中枢仍偏低匹配，前 8 个月无论是税收收入累计同比的 0.02% ，还是一般公共预算收入累计同比的 0.3% ，绝对增 速依明显较低。且 8 月装备制造业、现代服务业等行业税收贡献较大，随着"两新"基数抬升和地方政策资源环比减弱，后续设备和耐用消费品等 领域仍存在压力 ...