中金研究 美联储9月降息25个基点，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。此前期待的降息50个基点并未出现，决策者对于下一步降 息存在较大分歧。往前看，由于就业数据过于疲软，我们预计联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货币宽松空 间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解决就业问题，反而可能加剧通胀，使经济陷入"类滞 胀"困境。 点击小程序查看报告原文 本次会议前，市场对于美联储降息有很高期待，由于劳动力市场疲软，投资者普遍认为美联储现在必须出手，以防止就业数据进一步下滑。 我们认为美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。 首先，从政策立场看，美联储如期降息，并将就业放缓作为降息的理由。货币政策声明称， 决策者认为"就业方面的下行风险有所上升"，尽管他们也认为"通胀水平有所回升，且依然偏高"[1]。换句话说，就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的顾 虑，成为政策调整的直接推动力。 然而，市场此前期待的降息50个基点并未出现。 从投票结果来看[2]，本周二刚刚就任理事的米兰投下了反对票，因其主张应降息50个基点，这符合市场 ...