药捷安康股价波动事件 - 药捷安康于2025年6月23日在港股上市，是一家处于注册临床阶段的生物制药公司 [3] - 公司股价在9月12日上涨77.09%，9月15日大涨115.58%，但9月16日高台跳水，收盘下跌53.73%，股价从679.5港元/股跌至192港元/股 [3] - 截至9月17日，公司股价有所回升，上涨8.96%，但距离最高点仍有近70%的回调 [6] 指数纳入与ETF被动买入 - 药捷安康于9月8日被纳入港股通及9只恒生系列指数，并于9月15日被纳入国证港股通创新药指数 [3][4] - 纳入指数导致相关ETF被动买入，例如港股通创新药ETF在9月15日买入药捷安康300万股，对应金额约5.78亿港元，占基金净值比约2.62% [4] - 全市场共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.63亿元，据此计算ETF被动买入金额约9.4亿元 [4] - 自9月8日被调入港股通至9月15日，南向资金净买入药捷安康306.25万股 [3] 指数编制规则争议 - 国证港股通创新药指数实施季度定期调整，但国证指数公司并未提前发布公告，且截至发稿前官网样本详情仍未更新药捷安康信息 [8] - 指数选样方法要求考察近一年日均成交金额，但药捷安康上市不足3个月，不完全符合要求 [9] - 指数选样方法相对简单，未考虑流通股占比等细节，药捷安康实际可交易股份仅549万股，占总股本1.38%，流通盘小、流动性不足 [9] ETF规模扩张的市场影响 - ETF规模已突破5万亿大关，持股市值超越主动基金，被动资金成为影响市场的重要力量 [11] - 指数调整时常引发市场波动，例如寒武纪在科创50等指数中权重超上限，导致相关指数基金需被动减持，规模近200亿元，占其日成交额六七成 [11] - 研究观点认为，ETF规模扩张会增强市场流动性，但纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动可能加剧 [12] - ETF持有量更多的股票可能更具波动性，指数化可能导致资产收益和流动性的更大协同变动 [12]